来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会(huì)议，分(fēn)析研究当前(qián)经(jīng)济形势(shì)和经(jīng)济工作(zuò)。今年(nián)以来，经济增长好(hǎo)于预期(qī)。不过当前经(jīng)济恢复性好转，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足(zú)。所(suǒ)以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政策不(bù)太可能转(zhuǎn)向收(shōu)紧，但是(shì)面对高(gāo)质量发展要求(qiú)，也没增量刺激政策(cè)。未来扩大需求(qiú)主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防(fáng)风险仍然是重点任(rèn)务。整体看，二(èr)季北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环(jì)度经济修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不(bù)转向(xiàng)

　　本(běn)次会议首先强(qiáng)调(diào)了今(jīn)年的成绩，即(jí)“经济增(zēng)长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势(shì)”。从(cóng)一(yī)季度公布的数据看，确实好于去(qù)年四季(jì)度时的预期(qī)。但随(suí)后会议也提到“经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足”。这(zhè)也(yě)使(shǐ)得经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少(shǎo)困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们(men)的理解是，一(yī)季(jì)度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季(jì)度有(yǒu)明显改(gǎi)善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所以，经(jīng)济仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度降准后(hòu)，就(jiù)业压力仍然存在(zài)，我们认为政策(cè)短期不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前经济持(chí)续回升(shēng)向(xiàng)好的关(guān)键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也(yě)没增量刺(cì)激

　　面对(duì)高质量(liàng)的发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升(shēng)”和“量的合理增长”。这一点和(hé)去年经济工(gōng)作会(huì)议精(jīng)神一致。这也意味着(zhe)稳增长不会通过强刺(cì)激的方(fāng)式，而(ér)是统(tǒng)筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预期(qī)持(chí)续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥(huī)政策(cè)效力和激(jī)发经营主(zhǔ)体(tǐ)活力结(jié)合起来(lái)”。我们的理解是，下一阶(jiē)段(duàn)更多通(tōng)过激发市场化的力量去推动经济修(xiū)复，通过改革开放的方式激发(fā)高(gāo)质(zhì)量(liàng)的增长。所以会议指出，要(yào)坚(jiān)持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类(lèi)所有制企业公平竞争、共(gòng)同(tóng)发展的法(fǎ)律法规(guī)障碍和(hé)隐性(xìng)壁垒。各类企(qǐ)业都(dōu)要(yào)依(yī)法合规经营。要(yào)下决心(xīn)从(cóng)根本上解决企业(yè)账(zhàng)款拖(tuō)欠问题。总(zǒng)体而言，政策刺激空间有(yǒu)限，主要(yào)还是(shì)以提振信心和预期、激发活力为主要手段(duàn)，让经济自发的(de)内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主动稳(wěn)北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环定投北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环资(zī)

　　会(huì)议提(tí)出(chū)，积极的财政(zhèng)政策要(yào)“加力(lì)提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力(lì)”，延续了(le)去年12月会议的表述。对(duì)于政(zhèng)策(cè)的要求(qiú)，本(běn)次会议强(qiáng)调“形成扩大(dà)需求的合力”，而去年12月(yuè)会(huì)议(yì)的相(xiāng)关表述是“加(jiā)强各类(lèi)政策协调配(pèi)合(hé)”，这(zhè)说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增(zēng)加(jiā)城乡(xiāng)居民收入，改善消费环境，促进文化(huà)旅游等服务消(xiāo)费(fèi)”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳动收入的自然修(xiū)复。另一方面，主动稳(wěn)定投资(zī)。尤其是基建投资，是(shì)政府主动稳增长的重点。会议提到(dào)，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外(wài)商(shāng)投资(zī)放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外(wài)资基本盘。要(yào)支(zhī)持有条件的自贸(mào)试验区(qū)和自由贸易港对接国(guó)际(jì)高标(biāo)准(zhǔn)经(jīng)贸(mào)规则，开展改革开放先行(xíng)先(xiān)试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建(jiàn)设现代化(huà)产业体(tǐ)系(xì)要以“实体经济”为支撑(chēng)。我(wǒ)们(men)的理解是，产(chǎn)业政策的(de)重点(diǎn)是“实体经济”，这里的实(shí)体经(jīng)济并不是整个(gè)GDP，而是(shì)和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要(yào)夯(hāng)实(shí)科技(jì)自立自(zì)强根基，培育壮大新(xīn)动(dòng)能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加快推进充电桩、储能等(děng)设施建设和(hé)配套(tào)电网改造”。会议(yì)指(zhǐ)出(chū)“要重(zhòng)视通用人工智能发展，营造(zào)创(chuàng)新(xīn)生态”，也提到了(le)“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一定(dìng)程度，监管(guǎn)措施(shī)也必然会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要推动平(píng)台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议(yì)提出(chū)，“统筹做好中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和信托机构改革(gé)化险(xiǎn)工作(zuò)”；再次强调房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我(wǒ)们认(rèn)为，房地(dì)产产(chǎn)业链、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债(zhài)务的(de)风(fēng)险也(yě)需(xū)要(yào)化解(jiě)。所以今(jīn)年和去年最(zuì)大(dà)的不同是疫情影响减弱，其(qí)他(tā)方面的经济(jì)问题(tí)依然是(shì)存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速度或将放缓，政策相(xiāng)对(duì)克(kè)制。

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