四(sì)大国有银(yín)行(xíng)的集体降息惊动市场(chǎng)，存(cún)款(kuǎn)利率正迎来新一轮“降息(xī)潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一(yī)）起银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限将下调(diào)，四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银(yín)行(xíng)业已有(yǒu)三(sān)波存款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款(kuǎn)利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至(zhì)少20家中小银行（含农村信用合(hé)作联社）下(xià)调人民币存款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及老(lǎo)百姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那么，如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起是(夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说shì)否等同于经济增速放(fàng)缓的(de)信号？市场上(shàng)关于企业(yè)、老百姓(xìng)手中的钱变(biàn)“毛”的(de)担(dān)忧(yōu)何(hé)解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多(duō)方(fāng)观点认为(wèi)，本次存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)新规主要基于三重考量。一是符合推进利率市场化改革深化大背景；二(èr)是(shì)对银(yín)行(xíng)而(ér)言，存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本；三是(shì)促进投资(zī)、消费，本次(cì)降息也被看作是(shì)促进(jìn)宏(hóng)观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　不过也需要看(kàn)到的是，本次(cì)调降中协定存(cún)款更多是对公业(yè)务(wù)，通知(zhī)存款(kuǎn)则(zé)集(jí)中于短期存(cún)款，都是针对特(tè)定存(cún)取需求的客(kè)户，面向范围有(yǒu)限(xiàn)。据民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队测算，通知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定存款在(zài)银行存款中(zhōng)占比不高，以四大行的单位(wèi)通(tōng)知存款为例，常年只占(zhàn)企业存款(kuǎn)总(zǒng)规模的(de)3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数据显示，协(xié)定存款等(děng)规模预计(jì)为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国人民(mín)银行行长易(yì)纲在近期公开讲(jiǎng)话中提到，从过去二十(shí)年的数据看(kàn)，我国(guó)实际利率(lǜ)总体保持在略低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金(jīn)法(fǎ)则(zé)”水平上(shàng)，与潜在(zài)经(jīng)济增长水平基本匹配。在经济(jì)复苏的关键时点上，如何理解此次下调通知和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考虑。

　　招商(shāng)基(jī)金研究部首席经济学家李湛(zhàn)梳理了这(zhè)一市场化(huà)改革的过程。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制，随后，国有大行同年(nián)9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存(cún)款定价惩罚措施。随(suí)之而来(lái)的(de)是，此(cǐ)前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调。李湛认为，这(zhè)均是在(zài)利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此(cǐ)外，从(cóng)减轻银(yín)行息差压力的必要(yào)性(xìng)来看，民(mín)生证券宏观(guān)团队(duì)也倾向于认为，本(běn)次调(diào)整(zhěng)更多(duō)仍(réng)是延续(xù)去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，并且完成存(cún)款利(lì)率调(diào)整的闭环，改(gǎi)善(shàn)银行(xíng)利润空间(jiān)。存款利率机(jī)制创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在(zài)活期和定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽(hū)略了这些介(jiè)于(yú)活期和定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)的存(cún)款的(de)利率调(diào)整(zhěng)，“当下(xià)有(yǒu)必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款(kuǎn)利率，保证(zhèng)存(cún)款利率下调(diào)的有(yǒu)效性。此外(wài)，数(shù)据(jù)显示，国有(yǒu)银行一季度净息差水平均创历史新(xīn)低，当下调利率有助于降低银行负债成本，推动银(yín)行投放信贷的积(jī)极性。”民生证(zhèng)券认(rèn)为。

　　除利(lì)率市场化改革及银行(xíng)净息(xī)差压力增大外，某大型银(yín)行金融市场研究员还关注到的是国内存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)的供需变化——近年来国内经(jīng)济受(shòu)多(duō)重因素冲击(jī)，居民消费场景(jǐng)受制(zhì)约(yuē)，预防性储蓄有(yǒu)所增加(jiā)及风险偏好下降(jiàng)等，导致居民储蓄(xù)存款上升较快，部(bù)分(fēn)银行根(gēn)据市场供需变(biàn)化，综(zōng)合指数经营情况，灵活调(diào)节存款利率，只是(shì)不同银行(xíng)在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关(guān)注二：本次存(cún)款利(lì)率下调带来哪些影响？

　　4月28日(rì)中央政治局会议(yì)强(qiáng)调，要有效防(fáng)范化解重点领(lǐng)域风险，统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革化(huà)险工作。一锤定(dìng)音(yīn)之下，本次调降利率也被认为(wèi)维护金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护(hù)动作具体(tǐ)体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调降通知(zhī)主(zhǔ)要释(shì)放了两大信号(hào)，一是减轻银(yín)行息(xī)差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银(yín)行的对公活(huó)期成本(běn)下降，存款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让(ràng)利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能力；二是减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学(xué)家罗(luó)志恒的观(guān)点是(shì)，调降协定(dìng)存(cún)款和通知存款的利率上限，主要目(mù)的是规范银行业存(cún)款定价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负(fù)债成本。当前银(yín)行净(jìng)利差空间较小(xiǎo)，压降负债端成本，有助于改善银行盈利(lì)、补(bǔ)充净资本、降低(dī)金(jīn)融风险。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本(běn)下降，也为(wèi)资产(chǎn)端的贷款利率下调(diào)、降低(dī)实(shí)体经(jīng)济(jì)融(róng)资(zī)成本(běn)进一(yī)步打开(kāi)空间。

　　国泰君安宏观(guān)首(shǒu)席分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本(běn)压力(lì)，又有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银(yín)行(xíng)团队同样提到，新规对于规范(fàn)协定存款定(dìng)价(jià)秩序作用较大，减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，合力(lì)压(yā)降(jiàng)银(yín)行负债成本。该团队预(yù)计，协(xié)定存款(kuǎn)等规(guī)模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降(jiàng)低银行总存款(kuǎn)付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的(de)影响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利(lì)率下调有助于(yú)压低全社会(huì)利率水平(píng)，利好(hǎo)债(zhài)券；同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席经济(jì)学(xué)家陈雳则表示，在当前(qián)整个经济复苏(sū)的大(dà)背景(jǐng)下，进一步释放(fàng)市场流动性、活跃消费是一(yī)个重要的、阶段性目标，存款降息调节(jié)，对促(cù)销费无疑(yí)有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银(yín)行存(cún)款成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策(cè)执(zhí)行(xíng)报(bào)告以及2023年(nián)一(yī)季(j夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说ì)度(dù)货政例会均(jūn)表明，当(dāng)前货(huò)币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而(ér)在此基础上也强调“着力支持扩大内(nèi)需(xū)，为实(shí)体经济提供(gōng)更有力支持”。从本次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货(huò)币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看(kàn)法是，货币政策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降(jiàng)意(yì)味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等于政策利(lì)率就必须(xū)进行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视为降息的确定性(xìng)信(xìn)号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货币政策之下，也有多方(fāng)观(guān)点提到(dào)，压降存款成本仍(réng)是大势所趋(qū)。国泰君安(ān)董琦关注到(dào)，当前(qián)经济修复内生动(dòng)力依然不强，外需(xū)压力(lì)没有完(wán)全缓(huǎn)解，货币政策将继续对经济修复(fù)带来(lái)支撑作用(yòng)，未来伴随经(jīng)济(jì)修复(fù)，利率(lǜ)水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的观(guān)点(diǎn)也不谋而(ér)合——长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年(nián)经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行(xíng)或有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走(zǒu)向，上(shàng)述大型银行金融市场研究员(yuán)认为，需要(yào)看到的(de)是，目前经济处于修(xiū)复性复苏阶段，经济恢复仍需要适(shì)度(dù)货币环境支持，同时，国内(nèi)经济复(fù)苏不平衡问(wèn)题依(yī)然突(tū)出，要求货币(bì)政策支(zhī)持(chí)精准有(yǒu)力。预计下半年货币政策(cè)不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信(xìn)贷总量适度增长，市场流(liú)动(dòng)性合理充裕(yù)情况下，更加倚重(zhòng)结构性(xìng)工具，加大(dà)实体经(jīng)济薄弱(ruò)环节，重点新兴(xīng)领(lǐng)域支持，提升(shēng)政策精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓和企业(yè)手(shǒu)中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限将迎调(diào)整的(de)同时，有市场观点担(dān)心，降息一方(fāng)面有利于(yú)刺激消费以(yǐ)及缓和银行经(jīng)营压力，但另一方面老(lǎo)百姓、企业手里的(de)存款收益缩水(shuǐ)了(le)。在评价双方博弈观点之前，不(bù)妨先厘清通知存款及(jí)协定(dìng)存款两个概念的(de)定义。

　　通(tōng)知和协定存款介于定活(huó)期存款之(zhī)间(jiān)，利率(lǜ)高于活期存(cún)款，但比定(dìng)期存(cún)款存取灵活，两者的共同(tóng)优点(diǎn)是，在保持资(zī)金灵活(huó)使(shǐ)用的同时(shí)，提(tí)高利息(xī)回(huí)报(bào)。其中：

　　通知存(cún)款是活(huó)期存款的一(yī)种，主要有1天和(hé)7天(tiān)两(liǎng)个期限，支取时需(xū)提前1天或7天通(tōng)知(zhī)银行，即可按(àn)实际存期(qī)及支取(qǔ)日相(xiāng)应币种档次(cì)利率计付利(lì)息(xī)，个人和企(qǐ)业均(jūn)可以办理(lǐ)。当前(qián)1天(tiān)和7天期(qī)通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)指企事业单(dān)位在银行开立一个具有结算(suàn)和协定(dìng)存款双(shuāng)重功能(néng)的协定存款(kuǎn)账户(hù)，并(bìng)约定基本存款额(é)度，由银行将协(xié)定存款账户中超过该(gāi)额(é)度的(de)部(bù)分(fēn)按协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)单独计(jì)息(xī)的(de)一种(zhǒng)存款(kuǎn)方式。协定存款(kuǎn)性质介于(yú)活期和定期(qī)存款之间(jiān)，只面向企业办理，期限最长(zhǎng)为(wèi)1年。当(dāng)前，协定存(cún)款(kuǎn)的(de)基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业务，通知存款既有对公业务(wù)，也有个人(rén)业务，但都有一定(dìng)的存款门(mén)槛。基(jī)于(yú)此，粤开证券首席经济学家罗志恒(héng)提出的观点是(shì)，总体来(lái)看，协定存款(kuǎn)和通知存款基本上以对(duì)公活期(qī)存款(kuǎn)为主，对(duì)一般老百姓的影(yǐng)响不大(dà)。对于企业来说，会有(yǒu)一定的(de)利息损(sǔn)失，但若存(cún)贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也有(yǒu)助于刺(cì)激(jī)企业投资(zī)并降低(dī)融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显示，4月份(fèn)人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)，其中，住户(hù)存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融企(qǐ)业存款减少1408亿元。进一步来看，存(cún)款利率(lǜ)调降是否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要(yào)总量政(zhèng)策继续支撑。经济当前依然(rán)需要休养生息，特别是在(zài)前(qián)期(qī)服务业修复(fù)后，与制造业产生循环，带动收入预期改善，最终才(cái)会带(dài)动(dòng)居民与企业储蓄流(liú)出(chū)。

　　长(zhǎng)远来看，招(zhāo)商基(jī)金(jīn)李湛的(de)建议(yì)是(shì)，应辩(biàn)证(zhèng)看待本次降息。疫情以来，企(qǐ)业及居民形成了一定(dìng)规模的超(chāo)额储(chǔ)蓄，降息可以降(jiàng)低企(qǐ)业、居民的储(chǔ)蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促(cù)进经济复苏(sū)。“只有经(jīng)济复苏斜(xié)率(lǜ)提(tí)升，企业、居(jū)民对(duì)后续(xù)的收入(rù)信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资(zī)、消费，再形成(chéng)增厚企业、居(jū)民收入的良性循(xún)环。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说