来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物g>

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分(fēn)析研(yán)究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。今年(nián)以来(lái)，经(jīng)济增(zēng)长好于(yú)预(yù)期。不(bù)过当前(qián)经济恢复性好转，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期政策不太(tài)可能转向收紧，但(dàn)是(shì)面对高质量(liàng)发(fā)展要求，也(yě)没增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政(zhèng)策方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然是(shì)重点任务。整(zhěng)体看(kàn)，二(èr)季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次(cì)会议首(shǒu)先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济增(zēng)长(zhǎng)好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势(shì)”。从(cóng)一季度公布(bù)的数据看，确实好于去年四(sì)季度时的(de)预期。但随(suí)后会议也提到“经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”。这也使(shǐ)得经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相(xiāng)比去年四(sì)季度(dù)有明显改善，但距离疫情之前2019年(nián)的6％附(fù)近的(de)增速，还有较大的(de)差距。所以，经济仍(réng)需(xū)政策呵护。尤其是一季(jì)度降(jiàng)准(zhǔn)后，就业(yè)压力(lì)仍然存在(zài)，我们认(rèn)为政策(cè)短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大(dà)需求”是(shì)当前(qián)经济持续回(huí)升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺(cì)激(jī)

　　面对(duì)高质量的发展要求(qiú)，会议强(qiáng)调经济要(yào)实现“质(zhì)的有效(xiào)提升”和“量的合理增(zēng)长”。这(zhè)一(yī)点和去年经济工作会议精神一致。这也意味着(zhe)稳增(zēng)长不会通过强刺(cì)激的方(fāng)式，而是统筹推动“经(jīng)济(jì)运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持(chí)续(xù)化解”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长的方式，会(huì)议要求“把发挥(huī)政(zhèng)策效力和(hé)激发经营主体活(huó)力结合起来(lái)”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多通过激发市场(chǎng)化(huà)的(de)力量去(qù)推动经济修复，通过改(gǎi)革开放(fàng)的(de)方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破(pò)除影(yǐng)响各类所有制企业公平竞(jìng)争、共同发(fā)展的法律法规障碍(ài)和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依法(fǎ)合(hé)规经营。要(yào)下决心从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问(wèn)题。总(zǒng)体而言，政策(cè)刺激(jī)空间(jiān)有限，主要还是以提振信(xìn)心(xīn)和(hé)预(yù)期、激(jī)发活力为主要手段(duàn)，让经(jīng)济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需(xū)求：自(zì)发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策要“加力提效”，稳健的(de)货币政策要“精准有力”，延(yán)续(xù)了去年12月会议的表述(shù)。对于政(zhèng)策的要(yào)求，本次(cì)会议强调“形成扩(kuò)大需(xū)求的(de)合力”，而去(qù)年12月会议的相关表述是“加强各类(lèi)政策(cè)协调配合”，这说明扩大需(xū)求是未来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要(yào)多渠道增加城乡居民(mín)收入(rù)，改(gǎi)善消费环境，促进文化旅游等服务(wù)消费”。提高消费(fèi)，主要还是靠(kào)居民劳动收(shōu)入的自然(rán)修复。另(lìng)一方面，主动稳定(dìng)投资。尤(yóu)其是基(jī)建投(tóu)资(zī)，是政府主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提到(dào)，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调(diào)，要把(bǎ)吸引外商投资放(fàng)在更加重要的位置，稳住(zhù)外贸外资基(jī)本盘。要支持有条件(jiàn)的自(zì)贸试验(yàn)区和自由贸易港对(duì)接国际高标准(zhǔn)经贸规则(zé)，开展改革开放(fàng)先行(xíng)先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实(shí)体(tǐ)热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物ne-height: 24px;'>热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物经(jīng)济

　　会议强(qiáng)调，加快建(jiàn)设现代化(huà)产(chǎn)业体系要以“实(shí)体经济”为支撑。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，产业政策(cè)的重(zhòng)点是“实(shí)体经济”，这里的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对(duì)应(yīng)的。

　　会议明确“要(yào)夯实科(kē)技自立自强根(gēn)基，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加(jiā)快(kuài)推(tuī)进(jìn)充电(diàn)桩、储能等设施建(jiàn)设和配套电(diàn)网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通用人工智(zhì)能发(fā)展，营(yíng)造创新生态”，也提(tí)到了“重视防(fáng)范(fàn)风(fēng)险”。我(wǒ)们认为，人(rén)工智能发展到一定(dìng)程度(dù)，监管措施也必(bì)然(rán)会跟上。此(cǐ)外，在互(hù)联网领(lǐng)域(yù)，要(yào)推动平台企业规(guī)范健康发(fā)展，鼓励头部平台(tái)企(qǐ)业探索创(chuàng)新。

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　　防风(fēng)险(xiǎn)也(yě)是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹(chóu)做好中小银行、保险和信托(tuō)机构改革化(huà)险工作”；再次(cì)强调(diào)房住(zhù)不炒，“做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作(zuò)”；“要加强地(dì)方政(zhèng)府债务管(guǎn)理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的(de)风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化解。所(suǒ)以今年和去年(nián)最(zuì)大的(de)不同是疫情影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其(qí)他方面(miàn)的经济问(wèn)题(tí)依然(rán)是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度(dù)经济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制。