在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家(jiā)基(jī)金公(gōng)司(sī)发布(bù)公告称，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基(jī)金合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额持有人(rén)数(shù)量不(bù)满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁类定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破(pò)净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基(jī)金大(dà)多成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可(kě)能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行(xíng)基(jī)金往往伴随(suí)着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不(bù)同(tóng)的(de)投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经(jīng)理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多投(tóu)资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年(nián)新成立(lì)的(de)定开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持(chí)续上(shàng)升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基(jī)金也受(shòu)市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避(bì)免(m亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁iǎn)高位发行，二(èr)是要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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