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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示(shì)，决(jué)策(cè)者可(kě)能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦(bāng)公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的(de)交易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并(bìng)为上海清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称(chēn鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号g)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实(shí)施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个(gè)交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的(de)改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表示(shì)，一(yī)方(fāng)面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不(bù鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的(de)原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素(sù)逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布(bù)的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析(xī)师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出(chū)口需(xū)求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是(shì)说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业(yè)的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在(zài)市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。

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