如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(w乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年ài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从未见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海外投资(zī)者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市(shì乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年)场(chǎng)的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企(qǐ)业的(de)派息已大(dà)幅增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上(shàng)有净现(xiàn)金，而(ér)美国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大(dà)规(guī)模的(de)货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年(nián)还(hái)在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司(sī)治理的(de)改善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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