射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间50克有多少参照物图片，50克有多少参照物受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品50克有多少参照物图片，50克有多少参照物结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能(néng)手机的温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自(zì)身的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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