核心观(guān)点:在当前经济恢复的不确定(dìng)性下，高股息策略有(yǒu)望以其确定(dìng)的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际为投资者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历史低位，银行板(bǎn)块将成为高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以股息率为投(tóu)资要素(sù)，选(xuǎn)择(zé)股息率较高的股(gǔ)票并长期持有的投(tóu)资策略。高股(gǔ)息(xī)率一方面意味(wèi)着(zhe)公(gōng)司(sī)有较高的股利支付(fù)率，投资者每(měi)年可以获得较高的股利收入作(zuò)为(wèi)绝对收(shōu)益，另一方(fāng)面(miàn)意(yì)味着公司估值较低，因(yī魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段n)此(cǐ)具备一定(dìng)的(de)安全边(biān)际，而(ér)且投资的成本相对较低，长期持有还(hái)可以节税。从历史表(biǎo)现(xiàn)上来看，高股息策略的(de)安(ān)全性较高，在市场(chǎng)下行阶段(duàn)更加抗跌，防御(yù)性更强。从(cóng)当(dāng)前宏观经济的角度来看，疫情三(sān)年(nián)后经济恢复仍然有较大的(de)不确定性；从大类资产的(de)投资收益来看，目(mù)前可投资的资产不多，收益率在下行(xíng)。因此以银行板块为代表的高股息策略有(yǒu)望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要(yào)取得较(jiào)好的收(shōu魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段)益(yì)就需要满足以下几个条件：1）在分子部(bù)分也就(jiù)是(shì)股息端需要(yào)有一贯较高(gāo)而且稳定的(de)分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基(jī)本(běn)面需要稳定；3）在分母部分(fēn)也就是股价端估值低(dī)，因此安全边际(jì)比较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足(zú)以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市银行(xíng)过去三(sān)年的现金分红率整体(tǐ)都在(zài)24％以上，其(qí)中大行最高(gāo)，其次是股份行和城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行(xíng)高分红(hóng)的背后也(yě)离(lí)不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来(lái)看，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的(de)情况下能(néng)够保持(chí)正增殊为(wèi)不易。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释放。预计随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行存款利(lì)率的(de)下行和(hé)理(lǐ)财资金(jīn)赎回(huí)的趋缓也会使得负债(zhài)成本(běn)有望进一步下行，净息(xī)差预计(jì)会在下半年提升。资产质量方面银行板(bǎn)块处于(yú)历史较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低的(de)。而从(cóng)2010年到现在的历史数据(jù)来看(kàn)，银行板(bǎn)块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于比较低的水(shuǐ)平。因此银行(xíng)板块的配(pèi)置安(ān)全(quán)边际和性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分母也保(bǎo)证了(le)其比较(jiào)高的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资(zī)含(hán)量”比较(jiào)高的板块，从去年底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，国资持股比例和(hé)今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特(tè)估有(yǒu)望为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的附加资(zī)本利(lì)得(dé)。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期(qī)，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银(yín)行板块与(yǔ)高股息策略(lüè)：稳(wěn)定(dìng)收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段