在华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等答(dá)案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多(duō)和做空(kōng)的对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有(y小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式ǒu)能力(lì)通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐观(guān)情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与基(jī)于图表信号配(pèi)置资(zī)产的(de)计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动(dòng)性目(mù)标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司(sī)近几个月增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的(de)。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财(cái)报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企业(yè)重(zhòng)回(huí)增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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