财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下(xià)滑(huá)或(huò)亏损，本(běn)土与(yǔ)外资(zī)两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明(míng)显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费(fèi)整(zhěng)体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉(róng)预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列(liè)五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部(bù)企业将有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士(shì)指出，如(rú)果“大(dà)鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测(cè)2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下(xià)游终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端(duān)化(huà)转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(l什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些è)堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元(yuán)的(de)“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼 但目(mù)前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉(xī)其(qí)经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认知(zhī)度或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价空间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒(jiǔ)號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业态的(de)落地(dì)生(shēng)根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食(shí)品(pǐn)点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本(běn)优化(huà)之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空(kōng)间(jiān)，且目前行(xíng)业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期(qī)可(kě)持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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