国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价(妥否的意思是什么，妥否的用法jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的(de)官员正(zhèng)在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的(de)内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行(xíng)动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍(ài)了(le)有效(xiào)的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告(gào)或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力(lì)测试(shì)和流动性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监(jiān)管一家银行对(duì)利率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标(biāo)准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或(huò)流动(dòng)性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。<妥否的意思是什么，妥否的用法/p>

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单(dān)边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性(xìng)。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的(de)一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)张晨(chén)向期(qī)货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数(shù)据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预(yù)期，同时(shí)增加(jiā)了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会(huì)议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是(shì)长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策(cè)预(yù)期交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利(lì)空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决(jué)以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是(shì)失业率指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势(shì)，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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