财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因(yīn)为两份会(h吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗uì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅(jǐn)是(shì)两份(fèn)会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的(de)估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是(shì)银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均(jūn)市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分红和高(gāo)股息(xī)是银(yín)行股(gǔ)相吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以其(qí)确定(dìng)的(de)股息收入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量(liàng)，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成(chéng)交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市(shì)场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要单(dān)一映射分(fēn)析。

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