2022年(nián)是(shì)国内(nèi)实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年(nián)，作为新能源的(de)重点领(lǐng)域，光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)备受瞩目。尽(jǐn)管在政策扶持(chí)和行(xíng)业高成长性背(bèi)景下，上市(shì)企业产量不断扩大(dà)，营收(shōu)、归母净利润不断增长，但行业内上中下游板块(kuài)的盈(yíng)利能力分化(huà)严重，亟(jí)待(dài)引起注(zhù)意。

　　金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)的数据显示，光伏设备产业链盈(yíng)利参差不齐。光伏设备(bèi)行业主要分(fēn)为5大板(bǎn)块，分别(bié)是(shì)上游的(de)硅料(liào)硅片(piàn)生产加工板块，中下游的光(guāng)伏加工设备、逆变(biàn)器、光(guāng)伏辅材和光伏电(diàn)池组(zǔ)件。利润结(jié)构整体呈现金字塔结构(gòu)，上(shàng)游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净(jìng)增长(zhǎng)的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企(qǐ)业(yè)总体(tǐ)利(lì)润贡献度(dù)小，且毛利率不足(zú)20％，企业(yè)间(jiān)的竞(jìng)争(zhēng)加剧(jù)。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下(xià)行预期增加，结合对企业经营数据变化的分析，可以(yǐ)看出：光伏设备的上游将迎来降价(jià)与去库存(cún)阶段(duàn)，这对于中下游企(qǐ)业来说意味着原材(cái)料成本得到控(kòng)制，利(lì)于企业经营能力提(tí)升(shēng)。

　　归母净利润(rùn)突(tū)破(pò)千亿，八成企业利润(rùn)增(zēng)长

　　在“双碳(tàn)战(zhàn)略”背景下，作为清洁能源(yuán)重(zhòng)要方(fāng)向的光伏设备，市场加大(dà)对上市公(gōng)司(sī)的扶持力度。金融界上(shàng)市公司研究院统计(jì)发现，行业中48家上市(shì)公(gōng)司(sī)，有33家2022年获得的(de)政(zhèng)府(fǔ)补助较2021年增加；累计获(huò)得政府补助(zhù)54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与(yǔ)之(zhī)同步的是(shì)上(shàng)市企业经(jīng)营规模不断扩大(dà)，利润增(zēng)速可观。产量方面(miàn)来(lái)看(kàn)，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可(kě)以看(kàn)出，光伏制造端产量(liàng)均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方面(miàn)来(lái)看，2018年光(guāng)伏设(shè)备行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增(zēng)速高(gāo)达54.8天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思6％。其(qí)中，2022年业(yè)绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净利(lì)润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高(gāo)科等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年(nián)实(shí)现(xiàn)归母净(jìng)利润23.28亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公司在去(qù)年电池片环节尤(yóu)其是大(dà)尺寸电(diàn)池处于供不应求的(de)状态，年内(nèi)累计实(shí)现电池(chí)销量34.42GW，同(tóng)比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业归母净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速居前(qián)的企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上(shàng)游板(bǎn)块毛利率2年增(zēng)长20个(gè)百(bǎi)分点，3家企业净利润贡献过(guò)半

　　光伏设备行(xíng)业整体毛(máo)利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发现(xiàn)，上中(zhōng)下(xià)游呈现(xiàn)的结果(guǒ)参差不(bù)齐(qí)，上游硅(guī)料(liào)硅片享(xiǎng)受到(dào)光伏产业的红利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与(yǔ)厂商较少(shǎo)，企业(yè)毛(máo)利(lì)率(lǜ)较高；而中下游多数板块毛利(lì)率不及(jí)行业平均。

　　数据显示，上游的硅(guī)料硅片2020年毛(máo)利(lì)率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第(dì)2低(dī)，仅高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板(bǎn)块毛利率上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成(chéng)为(wèi)光伏设备行(xíng)业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较(jiào)快提(tí)升(shēng)，首(shǒu)先是源(yuán)于供不应求背(bèi)景下(xià)的涨价。作为光伏设备(bèi)行业的原材料方，硅料硅片(piàn)板块(kuài)可以形容(róng)其(qí)为“卖铲人”。2022全年(nián)虽(suī)然(rán)硅片价格波动(dòng)巨大，但从(cóng)2020年(nián)以来的数据来看，硅片价格(gé)依然处于(yú)高位。特(tè)别是上半年(nián)硅片价(jià)格持续(xù)高位运(yùn)行，硅片(piàn)需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片(piàn)、电池厂(chǎng)商纷纷(fēn)与(yǔ)硅料企业签订巨额(é)订(dìng)单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报(bào)中提及量价双升，指出(chū)受益于多晶硅产能缺(quē)口，相关(guān)产(chǎn)品持(chí)续(xù)扩(kuò)产，价(jià)格(gé)同(tóng)比上涨显著，进而带动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入壁垒高，深(shēn)耕该(gāi)领域的(de)企业(yè)容易形成规模(mó)效应。这一板块仅(jǐn)有3家(jiā)上(shàng)市公(gōng)司(sī)，不容易(yì)形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增(zēng)长，平均(jūn)归母净(jìng)利润增速(sù)为(wèi)172％，特别是大(dà)全能源2022年归母净利润191.21亿元，同(tóng)比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设(shè)备行业2022年累(lèi)计归母净(jìng)利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家(jiā)硅料硅片企业归母净利润(rùn)就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实现归母净(jìng)利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业整(zhěng)体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光的(de)上游，中(zhōng)下游涉及光伏电池组件、光伏辅(fǔ)材等(děng)领域(yù)参与厂商较多，企业间竞争激烈(liè)。整体(tǐ)而(ér)言，光伏设备中下游(yóu)板块2022年(nián)毛(máo)利率呈现下(xià)行趋势，45家企业(yè)平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而(ér)影响公司盈利情况。上游硅(guī)料硅片(piàn)爆赚的背(bèi)后，是中下游45家(jiā)企(qǐ)业2022年归(guī)母净利润累计(jì)增长269.25亿元，净(jìng)利(lì)润(rùn)增(zēng)长贡献没有过(guò)半。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板块(kuài)毛利率(lǜ)数据来看，中下游领域的(de)光伏加工设备和(hé)逆变(biàn)器毛(máo)利率3年来基本(běn)持平，而光伏辅材(cái)和光伏电池组(zǔ)件(jiàn)毛利率下滑(huá)明显(xiǎn)，特别是(shì)光(guāng)伏电池组件(jiàn)成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设(shè)备行业(yè)不同板块(kuài)的(de)毛利(lì)率情(qíng)况

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具(jù)体(tǐ)来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平均(jūn)毛(máo)利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部(bù)企(qǐ)业隆基绿能毛(máo)利率仅有(yǒu)15.38％，居板(bǎn)块第(dì)2。航(háng)天机电、协鑫集成(chéng)和(hé)亿晶光电毛利(lì)率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企业，企业数(shù)量较多(duō)竞(jìng)争激烈。这一板(bǎn)块毛(máo)利率2020年以(yǐ)来(lái)逐年下滑，2022年平均毛(máo)利(lì)率为16.85％。其中，由于(yú)原材料涨价等因(yīn)素影响(xiǎng)，福莱(lái)特(tè)的主业光伏(fú)玻璃毛(máo)利率下(xià)降12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变(biàn)器板块有6家企业，数(shù)量(liàng)相对较少，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾(hé)迈(mài)股份的毛(máo)利率(lǜ)在该板块第一，达(dá)到(dào)42.75％。此外，作为逆变器(qì)板(bǎn)块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升(shēng)2个百分(fēn)点(diǎn)以上(shàng)。公司(sī)去年逆(nì)变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累计(jì)装(zhuāng)机量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全(quán)球(qiú)主流市场(chǎng)占有(yǒu)率第一。

　　硅(guī)料硅片存货周转速度放慢(màn)，中下游(yóu)盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行业写照，而自(zì)2022下半(bàn)年硅料(liào)硅片价格(gé)自高位走出下行趋势，行业格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数据显示(shì)，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格下(xià)跌幅(fú)度超过30％。根据中国有色金属工业协会硅业分会公布的最新数(shù)据，5月11日当周M10单晶硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价(jià)降(jiàng)至7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅(guī)片企(qǐ)业的经营数据也可看(kàn)出(chū)硅片价(jià)格(gé)下跌对上游公司(sī)盈利的(de)影响。今(jīn)年一季度(dù)，大(dà)全能源(yuán)实(shí)现(xiàn)归母净利润29.11亿(yì)元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存(cún)货周转率数据发现，无论(lùn)是环比还是同比，相较而言都有明(míng)显(xiǎn)下行趋势(shì)，说明当前有库存积压风险。以大(dà)全能源为例，2022年一季度存(cún)货周转率(lǜ)为2.08，今(jīn)年(nián)同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存(cún)货周(zhōu)转率变(biàn)化趋势

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料(liào)硅片面临短(duǎn)期供过于求(qiú)的局面，在清理库存的阶(jiē)段(duàn)下(xià)，硅片价(jià)格还有进一步下行空间。这对于(yú)光伏电池组件、光伏加工设备等(děng)对中下游板块，将能较好控制原材(cái)料成(chéng)本，对提升(shēng)毛(máo)利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思