财联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后(hòu)“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业(yè)将有望(wàng)进一步提(tí)升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为(wèi)“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯(wéi)一平(píng)台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已(yǐ)多(duō)次实施提价(jià)举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催(cuī)生(shēng)多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗普遍(biàn)提价的(de)2022年(nián)多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方(fāng)面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司(sī)全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉(xī)其(qí)经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接(jiē)受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高端化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗的营(yíng)业额(é)甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营(yíng)销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业格局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势(shì)，产品(pǐn)风味(wèi)及(jí)应(yīng)用(yòng)场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业(yè)新引领者。

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