北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的非农数据(jù)远高于(yú)前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据(jù)会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增人数超预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美一个立一个羽念什么字联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师一个立一个羽念什么字展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台(tái)一个立一个羽念什么字不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一(yī)季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需(xū)求受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年(nián)白银(yín)实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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