自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖(nuǎn)的(de)画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可(kě)能是一次(cì)全(quán)新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的(de)基金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿(yì)级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握(wò)巨(jù)资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四只基金中(zhōng)规(guī)模(mó)最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定(dìng)水平(píng)的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡(héng)。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在(zài)季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金的(de)第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一(自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业(yè)内首位主动权益基(jī)金管理规模超过千(qiān)亿(yì)的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一次也(yě)不(bù)例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长一段(duàn)时间来(lái)充分观(guān)察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思能做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿(chuān)一生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期复合(hé)回报作(zuò)为终(zhōng)级目(mù)标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的(de)最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票(piào)的唯一(yī)情形就是(shì)估(gū)值过高(gāo)，在其他(tā)情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的(de)定期(qī)报(bào)告并(bìng)对(duì)财务数据(jù)进行系统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基(jī)本(běn)面(miàn)的核心手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成的(de)定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对(duì)一家(jiā)公司过(guò)去(qù)和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司(sī)的未(wèi)来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期(qī)的(de)经营业绩和股价的(de)震荡，经历过(guò)市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模(mó)式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的(de)研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意(yì)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业(yè)，例(lì)如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风(fēng)险担(dān)忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流(liú)可能是(shì)高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在(zài)历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市(shì)场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间维度预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于(yú)投资(zī)人而言，在(zài)新信息的(de)处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三(sān)、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时(shí)平(píng)息(xī)，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增强了(le)未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动(dòng)内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用(yòng)医(yī)药替(tì)代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基(jī)本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在(zài)前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个(gè)股(gǔ)一季(jì)度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们(men)“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预期(qī)收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通过(guò)深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些(xiē)积极因素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核心的(de)高科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到(dào)解(jiě)决的(de)出路。投(tóu)资(zī)者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期趋(qū)势的(de)可(kě)靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心(xīn)收集(jí)具有远大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造(zào)价(jià)值的实现和市(shì)场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对(duì)国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个(gè)过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快(kuài)带(dài)来的金融风险，本(běn)身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度(dù)和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之(zhī)外，我(wǒ)们可(kě)以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造(zào)良好收益。

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