原本(běn)被视为极(jí)其艰(jiān)难的2022年，白酒上市企(qǐ)业(yè)却(què)又(yòu)一次(cì)集体刷高了(le)业绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市(shì)企业(yè)2022年年(nián)报及2023Q1财报(bào)已经披(pī)露完毕，整(zhěng)体来看，稳健增(zēng)长依然是白酒行业主上尉是什么级别，上尉是连长还是营长旋律。20家上(shàng)市白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业(yè)营收净利再创(chuàng)新(xīn)高，14家白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收取得了两(liǎng)位数增长。在打响疫情后首个春节(jié)动(dòng)销战后，今(jīn)年一(yī)季度白(bái)酒业普(pǔ)遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造成(chéng)了不可忽视的(de)影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企(qǐ)的抗压能力足够强大，经营(yíng)稳定，且引导行(xíng)业结(jié)构性增长。但随着(zhe)白酒行业集(jí)中度提升，头部酒企持续向前，非名酒品牌难以(yǐ)望(wàng)其项背(bèi)，因(yīn)此圈地“内卷”。此起彼伏(fú)间，正处(chù)于新一轮调整周期的白酒行业，分化(huà)加剧。而今年，白酒企(qǐ)业的(de)一个共同主题是去库存，谁快(kuài)谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据(jù)中(zhōng)国(guó)酒业协会公(gōng)布的数据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企业(yè)营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性(xìng)增(zēng)长的表现之一是(shì)优势品牌正在持续拥(yōng)抱红利(lì)。白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)量、销量(liàng)已经连(lián)续多年下(xià)降，行业集中(zhōng)度不断提升，存(cún)量竞争格局(jú)下(xià)企业间挤(jǐ)压(yā)式竞争已经临近(jìn)赛点。上尉是什么级别，上尉是连长还是营长

　　这样的业态促使白酒行业内部强者恒强，“名酒时(shí)代”背景下，头部酒企成(chéng)为产业经(jīng)济增长(zhǎng)的(de)主要动力。年报显示，头(tóu)部名酒企业基本(běn)保持了两位数增长，20家(jiā)白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六(liù)就贡献了(le)近(jìn)3000亿元(yuán)，占比超80％；前五(wǔ)强(qiáng)净利润(rùn)也在2022年首次(cì)突破千(qiān)亿大(dà)关。

　　举例而(ér)言(yán)，贵州茅台2022年(nián)实现营收(shōu)1275.54亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分析(xī)师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持(chí)了良性的增长，疫情放开后(hòu)消(xiāo)费场景(jǐng)的(de)多元化(huà)，对于中国白酒(jiǔ)的复兴是(shì)一个非(fēi)常好(hǎo)的加(jiā)持。”

　　白酒结构性增长的(de)另一个特征(zhēng)是，在过去取(qǔ)得了稳(wěn)定增长和快速发展的(de)企业，基本形成了中高端驱动增长的发展模式，这在年(nián)报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎(yíng)驾、舍得等，产(chǎn)品上除高端一(yī)如既(jì)往强势以外，其中高端产品销量都以超两位数的涨(zhǎng)幅增(zēng)长。头部品牌(pái)产品(pǐn)线(xiàn)全价格带布(bù)局，二三线品牌聚焦中高端(duān)，白酒产业不约而(ér)同都在进(jìn)行产品结构优(yōu)化。

　　也正是因为产(chǎn)品结构优化的需要(yào)，白酒技(jì)改扩(kuò)产(chǎn)推动了各酒企(qǐ)、产区的优质(zhì)产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液(yè)、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技(jì)改、产能扩(kuò)建等项目，这(zhè)些都是(shì)企业为持(chí)续保持(chí)结构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部酒企会持(chí)续(xù)走强(qiáng)，并且利(lì)用自身的品(pǐn)牌与品质优(yōu)势，进一步挤(jǐ)压非名(míng)酒市场，而基于品类(lèi)和(hé)产品的名酒格局很快形成(chéng)，中国酒业(yè)进(jìn)入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承(chéng)压(yā)

　　白酒(jiǔ)行业数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，相比较疫情(qíng)前的2019年，2022年白酒产业销售(shòu)收入累计(jì)增长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透过(guò)2022年(nián)白酒上市(shì)企业财(cái)报发现(xiàn)，除头部酒(jiǔ)企(qǐ)强(qiáng)者恒强外，二三(sān)线品牌正在加速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企业中，规模(mó)在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个(gè)数据浮动为2家(jiā)，分(fēn)别是今世缘、口子窖；2021年上上尉是什么级别，上尉是连长还是营长升(shēng)到(dào)6家，为今(jīn)世(shì)缘、口子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业、迎驾(jià)贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则(zé)进一步变成(chéng)7家，在前(qián)一年的6家基础(chǔ)上新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四(sì)家企业规模来(lái)到50-80亿(yì)元(yuán)之(zhī)间，隶属苏酒板块(kuài)、川酒板(bǎn)块、徽酒板(bǎn)块的二级梯队(duì)，都是在各自省内有一定话语(yǔ)权(quán)、有较大市场规模、省外市场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们之(zhī)间此起彼伏的(de)竞争，也推(tuī)动了二级梯(tī)队的分化(huà)加(jiā)速。蔡学飞向钛(tài)媒(méi)体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分化加剧，要么像(xiàng)古井贡(gòng)酒那样完成产品升级和全国化(huà)布局，挤进一线市场，要么就会像(xiàng)皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报(bào)显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说明问题。举例而(ér)言，今年(nián)一(yī)季度酒鬼(guǐ)酒实(shí)现营(yíng)收(shōu)9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表(biǎo)示是因(yīn)为去年同期基数较高，以及(jí)公司主(zhǔ)动进(jìn)行了策略调整(zhěng)导致。

　　另一典型是安(ān)徽酒(jiǔ)企(qǐ)金(jīn)种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其(qí)业(yè)务体(tǐ)量和利(lì)润(rùn)出(chū)现萎缩，明显掉(diào)队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长有限，但净(jìng)利润在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母(mǔ)净利润更(gèng)是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年报中归咎于(yú)品(pǐn)牌、营(yíng)销、渠道等(děng)多方面因素。

　　高库存仍是行(xíng)业(yè)性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒上市(shì)企业中，有17家企(qǐ)业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率低(dī)于50％。且有15家企业(yè)毛利率(lǜ)与上(shàng)年同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的(de)盈利能力，但(dàn)透过年(nián)报，白酒(jiǔ)的高库存更(gèng)加值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市公司(sī)总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台(tái)以388.24亿元(yuán)库存高居(jū)榜首，洋河、五(wǔ)粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存同(tóng)比增长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其(qí)他酒企(qǐ)库存增长基(jī)本都在两位数(shù)以上。

　　合同(tóng)负(fù)债情况亦能一(yī)定程(chéng)度上反映(yìng)当前渠道的(de)情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负(fù)债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒等同比降幅(fú)超五成。截(jié)至今年一季度末，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家(jiā)、中国酒(jiǔ)业资深评论员肖竹(zhú)青告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩非常(cháng)优秀。但(dàn)是我(wǒ)们(men)发现整个市场除了茅(máo)台供不应求以(yǐ)外，其(qí)他产品(pǐn)都存在价格倒挂现象，这说明除茅(máo)台以外社会库存(cún)很大，对白酒发展(zhǎn)来(lái)说存在隐忧。”但他也(yě)表(biǎo)示，“预计今(jīn)年(nián)下半年中秋节后有(yǒu)望成为(wèi)酒(jiǔ)业重回(huí)正轨发展(zhǎn)的时间(jiān)节点(diǎn)。”

　　“高库存是(shì)行(xíng)业(yè)性问题。”蔡(cài)学飞(fēi)表达(dá)了同样的看法，他认(rèn)为，随着(zhe)国(guó)家(jiā)经济面的(de)恢复以及社会活动的复苏(sū)，会加速去库存(cún)，特别(bié)是名酒(jiǔ)库存(cún)会得到很大的缓解，但是区(qū)域中小企业仍然会面临不(bù)小的库存压力。

　　日前，五粮(liáng)液在投资者(zhě)关系互动平(píng)台回答(dá)投资(zī)者关于库存的问题时就谈到，五粮液产品渠道库(kù)存量不到(dào)一个月，属于正常水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在过去三(sān)年(nián)，受疫情影响线下消费场景(jǐng)大减，终端动销放缓，造成(chéng)了社会库存(cún)积压。从产能来看，近十(shí)年来白酒产量在不断下降，白酒产业存量(liàng)产能过剩是不争的事(shì)实，未(wèi)来仍(réng)然(rán)是趋势(shì)之一。加之消(xiāo)费观念、消费习惯的变化，即使是疫情后消费(fèi)场景(jǐng)大规模恢复的前(qián)提下(xià)，白(bái)酒去库存依然(rán)需要(yào)时间。

　　而为去(qù)库存，全(quán)行(xíng)业各环节都在(zài)努(nǔ)力，其中最关(guān)键的是，亟需库存消化能(néng)力强劲的新渠(qú)道。可以看到，大小(xiǎo)酒企均(jūn)在营销(xiāo)上大(dà)手笔撒钱，大(dà)部分酒(jiǔ)企年报中销售(shòu)费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消化得快，谁的价格倒挂恢(huī)复得快，谁就(jiù)能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 上尉是什么级别，上尉是连长还是营长