国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌(pái)，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其(qí)他(tā)银行进(jìn)行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多(duō)的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报(bào)告或(huò)警告，数量是(shì)其他银(yín)行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上限的银(yín)行存(cún)款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在(zài)成本(běn)分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私(sī)人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体措(cuò)施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度美(měi)国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间)了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时(shí)不得不(bù)更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调(diào)整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及(jí)经(jīng)济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底(dǐ)是(shì)短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露(lù)下半年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是(shì)对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的角(jiǎo)度(dù)来看，全(quán)球(qiú)“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期(qī)差(chà)，以及美国(guó)经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的(de)是美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的(de)逻(luó)辑还(hái)没(méi)结(jié)束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易(yì)涨难跌(diē)。从资(zī)产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了(le)一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假(jiǎ)设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预(yù)计美联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金(jīn)属或(huò)将迎来更(gèng)加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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