昨夜今一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么晨，全(quán)球(qiú)投资(zī)界“春晚”——伯(bó)克希尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦年度股(gǔ)东(dōng)大会的问答(dá)环节。

　　本(běn)次(cì)大(dà)会召开时的宏观背景颇(pǒ)不(bù)平静(jìng)：美国银行业(yè)动荡不安，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险(xiǎn)边缘，地缘政(zhèng)治冲突持续升温，人工(gōng)智(zhì)能正带来重大(dà)的机遇和风险(xiǎn)，怀(huái)着“朝圣”心态而来的(de)投资者们热(rè)切盼望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大变(biàn)革时代的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一(yī)季度(dù)财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去(qù)年同期为(wèi)708.1亿美元；第(dì)一季(jì)度投资和衍(yǎn)生品收益为347.58亿(yì)美元，去年同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难(nán)性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭后(hòu)，监(jiān)管机构必须做出赔偿所有储户的(de)决(jué)定，因为不这样(yàng)做(zuò)可能会损(sǔn)害全球(qiú)金融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴(bā)菲特在回答一个(gè)问题时说，如果储户得不(bù)到(dào)补偿，它给美国经济带来的后果无(wú)法想(xiǎng)象。

　　2.美(měi)国(guó)和中国发生冲突(tū)很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为(wèi)，中美(měi)关系紧(jǐn)张对两国会造(zào)成(chéng)不必要的(de)伤害(hài)。芒格说：“美(měi)国和中国(guó)发生冲(chōng)突(tū)是很愚蠢的。我(wǒ)们(men)应(yīng)该做的就是和(hé)中国和睦相处。美国应该与中国大(dà)量(liàng)开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会(huì)有竞争(zhēng)，但一直都需要判(pàn)断(duàn)，如果(guǒ)没(méi)有(yǒu)对方(fāng)回应，事情能有多大进步(bù)。两国都会(huì)有竞(jìng)争力，都(dōu)可(kě)以繁荣发(fā)展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波动(dòng)可能是二战以(yǐ)来(lái)最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收(shōu)都会比去年(nián)较低，这都是因为过去6个月(yuè)经济的不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，过去的这(zhè)几个月公司都经历了(le)很(hěn)多的波动，这可能是二(èr)战以来最(zuì)厉害(hài)的一次(cì)，二战(zhàn)的时候我们没有(yǒu)办法获得商品、货物，但是这一次的(de)波动来自(zì)于另外一(yī)个地方，他(tā)们可能在过去的6个月中出(chū)现了存货过多的(de)情况，这不是说好像失业率、就业率的情况(kuàng)造成的，但是现在的(de)经济环(huán)境在(zài)这六个月已经非常不一(yī)样了，而我们很多的(de)经理人对于这种情(qíng)况(kuàng)感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不出(chū)去(qù)。现在我们才慢慢地让销(xiāo)售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结(jié)束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季度(dù)是股票的净卖家。财(cái)报显(xiǎn)示，伯(bó)克希尔出售了价值132亿美元的(de)股(gǔ)票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突显出(chū)，巴菲特和他的长期(qī)得(dé)力助手查理·芒格认(rèn)为，当期的估值没有(yǒu)吸引力。自今年(nián)年(nián)初以来，该公司(sī)的现金储备(bèi)增加了20亿美元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年(nián)底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格上个(gè)月表(biǎo)示，随着美联储加息和经济(jì)放缓(huǎn)，投资者(zhě)应该降低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了(le)悲观的预(yù)测：好日子可(kě)能已经结束。这位亿万富翁(wēng)投资(zī)者预计，随(suí)着经济低迷(mí)放缓(huǎn)，伯克(kè)希尔哈撒韦公司大部(bù)分业务的收益今年将下降。因(yīn)为在(zài)过去6个月左右的时间里，美国经济的(de)“令人难以(yǐ)置(zhì)信的增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯(bó)克希尔经常被视(shì)为经济健康状况的代表，因为其业(yè)务范围广泛，从(cóng)铁路到(dào)电力公(gōng)用事业和(hé)零售。巴菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦公司的成(chéng)功归功于过去几十年(nián)美国经(jīng)济(jì)的惊(jīng)人增(zēng)长。

　　5.巴(bā)菲(fēi)特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，但他还会与贾(jiǎ)恩(ēn)一起协商(shāng)，做(zuò)最后的决策。公司传承在(zài)执(zhí)行(xíng)上并不(bù)是这么简单，管理伯(bó)克希尔(ěr)可能不仅(jǐn)需要现在的(de)这(zhè)五(wǔ)个下(xià)一代领(lǐng)导人，而是更多有能(néng)力的人。如(rú)果他们不能处理得(dé)当的话，他就不会(huì)将(jiāng)伯(bó)克希尔交给他们。他还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒(máng)格(gé)则(zé)表示(shì)，现在伯克希尔(ěr)内部都很支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者提(tí)问：美联储(chǔ)现有(yǒu)的资产(chǎn)负债(zhài)表规模(mó)是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担心美联储，支(zhī)持(chí)美联(lián)储压低(dī)通(tōng)胀率的使命(mìng)，他也不担心美联储的资产(chǎn)负债(zhài)表，尽管打趣称“那是一个(gè)很大的(de)数字，而(ér)我喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一(yī)句话“现金永远不是(shì)垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结束时美国所(suǒ)经历的那样。对(duì)此芒格也持相同观点，称(chēng)如果靠(kào)不(bù)断(duàn)印(yìn)钱来解决短期问题将会有负面的后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何大幅(fú)持仓(cāng)石油(yóu)股(gǔ)？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么一样有(yǒu)这么多石(shí)油(yóu)储备。不(bù)过页岩油井(jǐng)的衰败(bài)也很快(kuài)，开(kāi)井第一(yī)天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也(yě)许一年(nián)或者一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石(shí)油(yóu)做(zuò)了很多好(hǎo)的事(shì)情，建了(le)很(hěn)多新井还(hái)能盈利。伯克(kè)希尔并不会购买西方石油的控股权，管(guǎn)理层已经很棒了(le)。未来不(bù)确定是否(fǒu)会继续购买更(gèng)多石(shí)油(yóu)公(gōng)司的股(gǔ)票(piào)，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币能(néng)取代美元的储(chǔ)备货币地(dì)位

　　有投资者提问：美(měi)国(guó)大批发债，美联储让债务货币化，中国巴西(xī)沙特等(děng)都在与美元脱钩，在(zài)这种环境下(xià)，美元的货币(bì)储备地位(wèi)何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美(měi)元(yuán)储备货币地(dì)位的候选(xuǎn)币种。

　　巴(bā)菲(fēi)特说，没有人比美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)更了解形势，但他无法控制财政(zhèng)政策。谁都不知(zhī)道，一种纸币能(néng)坚持用多久才会(huì)失控，尤(yóu)其是在这种(zhǒng)货币是(shì)全球储备货币(bì)的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美(měi)国要大(dà)举(jǔ)印钞很容(róng)易，但应(yīng)该非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的精(jīng)灵从瓶子(zi)里放出来(lái)，就(jiù)很难(nán)恢(huī)复，人们会对货币(bì)失(shī)去信(xìn)任。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无法预测会有什么(me)结果(guǒ)，反正(zhèng)不会是好结(jié)果。现在（大量发债(zhài)）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候(hòu)，通(tōng)过印(yìn)钞赢得选票会(huì)适得其反。芒格在(zài)提到日本(běn)的货币(bì)政策和财政政策时说，日本用日元(yuán)做了些奇怪的(de)事。对于(yú)日本实施(shī)的经济政(zhèng)策，日本人(rén)应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日元是(shì)储备货币(bì)，那些事不(bù)可能(néng)发(fā)生(shēng)。巴菲(fēi)特说，他佩服日本，日本有(yǒu)一个(gè)更有凝聚力的社会，但美国不(bù)应该(gāi)效仿日本(běn)。不断印(yìn)钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研(yán)究启动(dòng)第二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在(zài)供大于需的市场(chǎng)格局下，我国生(shēng)猪价格整体偏(piān)弱运行，期间(jiān)最高(gāo)仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节过后(hòu)的猪价走势，记者(zhě)查询上甲数据梳理发(fā)现，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪价(jià)格曾出(chū)现一波企稳(wěn)反(fǎn)弹(dàn)，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次振荡下(xià)跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后(hòu)，才再度出现(xiàn)小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期前(qián)又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运行的情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究收储的公告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下(xià)跌二(èr)级预(yù)警(jǐng)区(qū)间(jiān)。根据《完(wán)善政府(fǔ)猪肉储备调节(jié)机制(zhì) 做好猪肉(ròu)市场保供稳价(jià)工作预案》规定，国家发改委会同(tóng)有关部门(mén)研(yán)究适(shì)时启(qǐ)动年(nián)内第二批中央冻猪(zhū)肉储(chǔ)备收储工作(zuò)，推(tuī)动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在(zài)国家发改(gǎi)委发(fā)声后，生猪期(qī)货市场(chǎng)预期走强，应声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘(pán)，生猪期(qī)货主力(lì)合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从(cóng)进(jìn)入4月后来(lái)看，生猪现货市场整体延续振(zhèn)荡下跌走势，价格无太大(dà)起色。徽(huī)商期货(huò)生(shēng)猪(zhū)分析师尉秀接受期货(huò)日报记(jì)者(zhě)采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货价(jià)格呈(chéng)先跌(diē)后涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月(yuè)初至中旬，因(yīn)需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高出栏心态增强(qiáng)，利空生猪价(jià)格，猪价振荡回(huí)落并(bìng)在4月17日(rì)逼近春节后低点(diǎn)（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中下旬后，在(zài)相对较低的猪(zhū)价下，市场(chǎng)心态开始(shǐ)转变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增(zēng)加，支(zhī)撑价格止跌反弹，同时冻品猪(zhū)肉价格的(de)相(xiāng)对优势也刺激贸易商从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购(gòu)，支撑(chēng)屠宰企(qǐ)业分(fēn)割入库(kù)意(yì)愿(yuàn)加大，再叠加月底逢(féng)五一假期(qī)备(bèi)货，猪肉终(zhōng)端(duān)需求有所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而(ér)此后，较(jiào)高(gāo)的(de)成本导致(zhì)生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例(lì)也有开收敛，叠加(jiā)月末部分集团企(qǐ)业有提前(qián)出栏迹象，在(zài)缝(fèng)节必(bì)跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回落(luò)，截至4月28日猪价(jià)跌(diē)至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长假期间，虽(suī)有节假日提振，但生猪现货价格(gé)平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析(xī)师徐(xú)盛(shèng)告诉记(jì)者，目前(qián)生猪(zhū)处于(yú)需求淡季，同(tóng)时五一节前各(gè)养殖类上市公司公布一季(jì)报显(xiǎn)示(shì)其经营数据(jù)纷(fēn)纷亏损，若猪价长(zhǎng)期维持低迷，养殖(zhí)企业超(chāo)预期去产能将对(duì)行(xíng)业的发展不利，容易(yì)导致猪价的(de)大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以(yǐ)看出国家对生(shēng)猪养殖行业健康(kāng)发(fā)展的(de)重视与呵(hē)护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放下，本(běn)周五生猪期货盘(pán)面随即作出反应走(zǒu)多。从收储本身(shēn)看，不会带来实质(zhì)性生猪需求的增长。不过，倘(tǎng)若(ruò)收储调控长期(qī)密集执行，叠加二育(yù)等(děng)利(lì)多因素共振(zhèn)，或(huò)会给市(shì)场带来比较明(míng)显的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底(dǐ)何(hé)时(shí)结束？

　　五一(yī)节(jié)假日过后，尉秀告诉记者，因生猪(zhū)终端需求(qiú)缺乏实质性利好，短期内猪价或延(yán)续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据(jù)，每年5月(yuè)宰量(liàng)均有不同程度的提升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家(jiā)统计局最新数(shù)据，截(jié)至(zhì)今年一季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出(chū)栏量处于(yú)近(jìn)五(wǔ)年同期高位水平；生猪存(cún)栏(lán)4.31亿头(tóu)，同比(bǐ)增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今年一季度生(shēng)猪(zhū)存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产(chǎn)能变化(huà)来看，尉秀表(biǎo)示，据农(nóng)业(yè)部监测，2023开年以来(lái)，国内(nèi)能(néng)繁母(mǔ)猪存栏已连续三个月下降，但(dàn)下降幅度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪存栏(lán)量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然(rán)高于(yú)4100万头的正常(cháng)产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机构(gòu)数据，国内(nèi)能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经连(lián)续(xù)5个月下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出，生(shēng)猪产能有继续回调走势，但(dàn)截至3月降幅(fú)均有限。综(zōng)合来看，当下产能基础依(yī)旧稳固，生猪(zhū)供应充盈(yíng)，并没(méi)有出现能(néng)够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看(kàn)来(lái)，伴随(suí)着猪价再次阶段性走低，二(èr)育补栏或会再次进场，带动猪价走高；但今年(nián)二次育肥进出场(chǎng)节(jié)奏切(qiè)换加快，需关注进(jìn)出场节奏对猪价的带动。此外受冬(dōng)季猪病(bìng)等影(yǐng)响，今年2-3月有比(bǐ)较(jiào)明显的小体(tǐ)重(zhòng)猪(zhū)急(jí)抛，出栏(lán)量的提前(qián)透支将在6月前(qián)后显(xiǎn)现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影(yǐng)响或许在5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价(jià)价格重(zhòng)心或高于4月，建议(yì)继(jì)续重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入库及(jí)收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研(yán)究员宋(sòng)从志认为，短期来看，当前生猪整体屠(tú)宰(zǎi)量仍(réng)维持(chí)高位(wèi)，并高于(yú)去年同期水平(píng)，出(chū)栏体重虽有(yǒu)连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍在释放之中，二育增(zēng)加导(dǎo)致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年(nián)6月份以来能(néng)繁(fán)母猪环比增加带(dài)来的(de)生(shēng)猪(zhū)出栏(lán)在(zài)5月份可能继(jì)续保(bǎo)持惯(guàn)性增涨。但今(jīn)年二季度开始生猪市(shì)场将逐步过度至季节性旺(wàng)季，因(yīn)此生(shēng)猪(zhū)近端现货(huò)价格大概率已在慢(màn)慢接近底部(bù)。

　　中(zhōng)长期来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，下半年是生猪(zhū)需求的旺季，叠(dié)加能繁母猪的调减在下半年会有一定(dìng)程(chéng)度(dù)的体现，价(jià)格(gé)重心或高于上(shàng)半年，2023年全年猪价的高(gāo)点(diǎn)有望在(zài)下半(bàn)年(nián)形成。

　　“我们(men)认为，上半年生猪(zhū)供应压力(lì)最大(dà)的时间(jiān)点有望逐步过去，叠(dié)加(jiā)经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪(zhū)存栏的损失以及(jí)猪肉(ròu)收储(chǔ)，消费端恢复后(hòu)下方现货价(jià)格空间(jiān)有(yǒu)限并有(yǒu)望反弹。但考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半年(nián)生猪养殖(zhí)利润偏(piān)高(gāo)，能繁母猪(zhū)存(cún)栏恢复，2023年生猪总体供(gōng)应(yīng)有望(wàng)逐步增加，全年猪价重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节奏的(de)把握(wò)将更为关键。”徐盛建议，长期投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)在养猪成本一带逐步(bù)择机入场买入(rù)生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志(zhì)表示(shì)，当前生(shēng)猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升(shēng)水(shuǐ)扩大，由于生猪期价目前整体(tǐ)估(gū)值(zhí)不高，后续在收储加持下(xià)，期价存(cún)在(zài)继(jì)续往上(shàng)修复的(de)空(kōng)间(jiān)。建(jiàn)议投资者在(zài)交(jiāo)易(yì)上可(kě)从单边转为观望，边际上警(jǐng)惕(tì)饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险(xiǎn)。

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