如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年(nián)以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资者而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日(rì)股的前景什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大(dà)商社的(de)增持，也(yě)令不(bù)少海外投(tóu)资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目(mù)前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市对美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资(zī)的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前(qián)首相安什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日(rì)本这个(gè)世(shì)界第三(sān)大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获(huò)得了(le)丰厚的(de)收益(yì)。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于(yú)低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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