A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行依托(tuō)当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了(le)此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前(qián)十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一(yī)定程度显示(shì)出科(kē)技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另触动的意思解释，颇受触动的意思一个(gè)故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么此前(qián)市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联(lián)网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升触动的意思解释，颇受触动的意思g>，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第(dì)一阵(zhèn)营(yíng)。