随着一季(jì)报披(pī)露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报披自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱(qū)动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前(qián)三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公(gōng)司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过多年(nián)化(huà)工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并(bìng)通过(guò)努力(lì)不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算)全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的(de)不(bù)断(duàn)发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种(zhǒng)；4、继(jì)续(xù)根据既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价(jià)值风(fēng)格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资(zī)机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富(fù)国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期(qī)政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季(jì)度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的(de)判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基本面和(hé)估值性价(jià)比(bǐ)，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预(yù)期(qī)的方(fāng)向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降低(dī)了深度价(jià)值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格(gé)的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够长期拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的(de)投(tóu)资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金(jīn)的权益类资产实(shí)际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺周期(qī)低估值的金融(róng)周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受(shòu)益(yì)于产业周期(qī)见底及(jí)国产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向(xiàng)的(de)机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一(yī)季报中提到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航(háng)空出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一带一路(lù)带(dài)动下的部分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复是确(què)定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持(chí)续(xù)关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市场对(duì)其(qí)关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权(quán)益市(shì)场(chǎng)来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易(yì)”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基本(běn)面(miàn)的总体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺(s自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算hùn)周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国产替代的关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年(nián)周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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