昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美(měi)国(guó)共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫(gōng)代(dài)表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会议(yì)开始后(hòu)不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈(tán)判处(chù)于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方(fāng)是(shì)否会在周五或周末(mò)再次(cì)会面(miàn)。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的(de)利(lì)率路径(jìng)，若源于银行(xíng)业危机的信(xìn)贷环(huán)境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预(yù)计，美(měi)联储6月(yuè)份加息(xī)25个(gè)基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计(jì)美联储下(xià)月将利率维(wéi)持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利率氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因前景敏感的两(liǎng)年期美债收益(yì)率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个(gè)月来(lái)高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超过10个(gè)基(jī)点(diǎn)；美元指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开(kāi)低(dī)走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概(gài)股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解决不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现(xiàn)金余(yú)额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能(néng)无需继(jì)续(xù)加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名为“货(huò)币政(zhèng)策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关(guān)注(zhù)他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济(jì)保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机(jī)导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味着美(měi)联储峰值利率将(jiāng)低(dī)于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在(zài)是(shì)对(duì)经济增长具有限制(zhì)性的(de)。做太多与做太少的(de)风(fēng)险正变得(dé)更加平衡(héng)。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储(chǔ)有能力(lì)观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能(néng)实现的程(chéng)度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)应(yīng)进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力将(jiāng)影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期(qī)货研究所负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三方面(miàn)：一是产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的(de)原(yuán)因并(bìng)不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的(de)主要(yào)原(yuán)因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持货(huò)意愿(yuàn)依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预(yù)期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的备货(huò)情绪出(chū)现一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下(xià)滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙商期货(huò)分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会(huì)发生(shēng)变(biàn)化(huà)，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的(de)深贴水可(kě)以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现(xiàn)货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可(kě)以(yǐ)得(dé)到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交(jiāo)易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力(lì)的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数(shù)据来看，原片库存偏高，补(bǔ氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因)库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区(qū)产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大(dà)幅下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多(duō)，加之终端(duān)表(biǎo)现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏不及预期的(de)背景下，整(zhěng)个工(gōng)业(yè)品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否(fǒu)能带来现(xiàn)货(huò)价格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长期价(jià)格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过(guò)剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待(dài)的则是中(zhōng)下游的(de)备货意愿何(hé)时能(néng)够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在(zài)旺(wàng)季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗(hào)前期库存(cún氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因)为(wèi)主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求(qiú)存在(zài)缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不(bù)再(zài)是以(yǐ)现货(huò)下(xià)跌方式来(lái)修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认(rèn)为，后市弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势(shì)，可重点关注下(xià)游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期(qī)地产施(shī)工端主体封顶数量(liàng)较多，那么(me)玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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