在(zài)股市高(gāo)点成(chéng)立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的(de)整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基(jī)金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基(jī)金合(hé)同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构完(wán)成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管理人(rén)在履行(xíng)相关监管报告和信息(xī)披露(lù)程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最高(gāo)的(de)产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言(yán)，随着(zhe)基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金来(lái)看，忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思多数成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对容(róng)易(yì)，而(ér)且规(guī)模(mó)也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪(xù)火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着(zhe)较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金(jīn)经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性(xìng)投资机(jī)会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升(shēng)的(de)话，投资(zī)者对(duì)于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破净值(忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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