g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗-橘子百科-橘子都知道

g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件(jiàn)：21世纪(jì)经济报道、澎湃新闻等多(duō)家媒体报道，协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)于5月15日执行，其中国有银行(xíng)执行基准利率加10BP；其它金融机构(gòu)执行基准利率(lǜ)加20BP。

　　通知(zhī)存款(kuǎn)和协定(dìng)存款是什么？通知存(cún)款和协定存款是“类活期存(cún)款”，灵活性好于(yú)定期，收益率好于活期。产品推(tuī)出的目的更多是为(wèi)吸引存款。通知存款(kuǎn)是(shì)指不约定(dìng)存期，在支取时提(tí)前通(tōng)知银行(xíng)的存款业务，分为提(tí)前一天和提前(qián)七(qī)天的两种(zhǒng)类型。协定存款是对(duì)协定额度以内的部分(fēn)给予(yǔ)活期利率，对超过协定部分给予协定存款利率(lǜ)。

　　通知存(cún)款和协定存款当前利率(lǜ)处于什(shén)么水平？为何(hé)需(xū)要(yào)规定(dìng)上限？根据央(yāng)行公告， 1 天(tiān)和 7 天期(qī)通知(zhī)存款利率(lǜ)分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期挂牌基(jī)准利率为(wèi) 0.35％。如(rú)以此为标准(zhǔn)，则国有四大行1天和(hé)7天期通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率的上限(xiàn)分(fēn)别为0.90％、1.45％，协(xié)定存款利率(lǜ)上限为1.25％。其它金融机构 1 天和 7 天期通知存款利率的上限(xiàn)分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。而目前部(bù)分(fēn)城商行与农商行通知、协(xié)定存(cún)款利率偏高，我们梳(shū)理(lǐ)的样本银行中有13.5％的银行超过新规上限。7 天通知(zhī)存款(kuǎn)的(de)最高利率达到 2.1％。且部分银行最高的(de)通知存款(kuǎn)利率高于其挂(guà)牌价(jià)，存在“存款竞争”令负债成本相(xiāng)对(duì)刚性的问题。

　　规定上限对(duì)相关存款实际利率有何影响？是否会对M1和M2产生影响？部分城商行和(hé)农商行（占比近13.5％）通知存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款利率或将有所(suǒ)下(xià)调，但(dàn)对M1和(hé)M2增速影响非(fēi)对称(chēng)。其一，通知存款和协定存(cún)款应(yīng)属于(yú)其他存款，对(duì)M1或没有影(yǐng)响。其二(èr)，通知存款和协定存款若流出，可能会拖累 M2 增速。根据《存(cún)款统计分类(lèi)及(jí)编码》，我(wǒ)们合理推断(duàn)，通知存款和协定存款归属于 M2 下的其他存款(kuǎn)科目，则其变动会影响(xiǎng)M2规模(mó)和增速。考虑到此次利率上限的设定，可能有部分个人或企业将通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款(kuǎn)投向收益率更高的理财以(yǐ)及其他资管产(chǎn)品中，拖累 M2 增速表现。考(kǎo)虑到4月居民(mín)存款已经(jīng)开始重新流向表外，M2增(zēng)速预计将进入(rù)下行(xíng)通(tōng)道。再考虑到此次(cì)通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率上限的(de)约束，或进(jìn)一步加(jiā)速居民将资(zī)金(jīn)从表内搬(bān)至表外。

　　是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)存款利率(lǜ)下调(diào)新(xīn)一轮的开(kāi)始(shǐ)？本次约束(shù)通知存款和(hé)协定存(cún)款利率，核心目的是缓解(jiě)银行净息差压力。23Q1 商业银(yín)行净息差下探，其中国有银(yín)行平(píng)均净息差下行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八家股份制银行的(de)平均净息(xī)差下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商(shāng)业(yè)银行(xíng)的利润是准公共品，去向有三：一是利润分配给财(cái)政的非税收入(rù)；二是(shì)转增(zēng)资本金以(yǐ)满(mǎn)足宏观审慎的管理要(yào)求，疏通货币政策(cè)的(de)传导渠道(dào)；三是增加拨备以(yǐ)应对坏账风险。既(jì)要保证商业(yè)银行的合理盈利水平(píng)，又(yòu)要不抬高(gāo)实(shí)体经济融(róng)资水平，惟有对(duì)存款利率进行调整。实(shí)际上， 2022 年 9 月(yuè)主要银(yín)行已经下调存款利率，年初至今其他银行也纷纷跟进，随着商业银(yín)行普通存款(kuǎn)利(lì)率的调整到(dào)位(wèi)，政策抓手转(zhuǎn)向(xiàng)其他存款(kuǎn)的利率水(shuǐ)平。但目前尚不构成新一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调的开始，源(yuán)于目前存款利率市场化调整机制参考(kǎo) 10Y 国债利(lì)率与 1Y LPR ，而目前 10Y 国债收益率高于(yú)上一(yī)轮下调(diào)时低(dī)点， 1 年(nián)期 LPR 持平，尚不(bù)具备全(quán)面(miàn)下调的(de)充(chōng)分(fēn)条件。

　　高频数据经济表现：汽车(chē)销售、地(dì)产销(xiāo)售改善。乘(chéng)用车零售同(tóng)比较上周上(shàng)升 27pct 至 67％，今年累(lèi)计同比 1％，全国整(zhěng)车货运量有所反弹。房地(dì)产(chǎn)市场：地产销售有所恢复(fù)，因(yīn)城(chéng)施(shī)策继续加(jiā)码。政府性基(jī)金与(yǔ)基建：新增专项(xiàng)债(zhài) 147.8 亿，下(xià)周(zhōu)计划(huà)发行 881.1 亿。工(gōng)业生产(chǎn)与制造业投(tóu)资：开工率(lǜ)继续改善(shàn)。通胀：猪肉(ròu)、蔬菜、水果(guǒ)、钢(gāng)铁、煤炭价(jià)格下(xià)降，油价上(shàng)升。货币政策与汇率：资短端(duān)金利(lì)率(lǜ)下行、美元下行，人民币升值。

　　风险提(tí)示：稳增长政策(cè)见效(xiào)速度(dù)慢于(yú)预期(qī)，数据(jù)搜集(jí)遗漏。

　　以(yǐ)下为正(zg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗hèng)文(wén)

　　周关注：存款利率(lǜ)下(xià)调新一轮的开始？

　　事件：21 世(shì)纪经济报(bào)道、澎湃(pài)新闻等(děng)多家媒体报道，协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限：国(guó)有银行（特指工农、中、建四大行）执行基准利率加 10BP ；其它金融机(jī)构执行基准利(lì)率加 20BP ，自(zì) 2023 年 5 月 15 日(rì)起执(zhí)行。

　　1. 通知存款和协定存款是什么？

　　通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)是“类活期存款(kuǎn)”，灵(líng)活性(xìng)好于定期(qī)，收益(yì)率好于活(huó)期。产品推出的目的更多是为吸引存款(kuǎn)。

　　通(tōng)知(zhī)存款是(shì)指(zhǐ)不(bù)约定存(cún)期(qī)，在支取时提(tí)前(qián)通知(zhī)银(yín)行的存款(kuǎn)业务，分为提前一天和提前七天(tiān)的两种类型。在存入款项时不约定存期，支取时(shí)需提(tí)前通知银行，约定支(zhī)取(qǔ)存款(kuǎn)的日期和(hé)金额方能支(zhī)取，按存款人提前(qián)通知的(de)期(qī)限长短划分为一天通知存款和七(qī)天通知存款两个品种，一天通知存款必须提前一天通知约定(dìng)支取存款，七天通(tōng)知存款必(bì)须提前七天通知(zhī)约定支取存款。通知存(cún)款面向个人(rén)和企业办(bàn)理。

　　协定存款是对协(xié)定额度以(yǐ)内的部分给予活(huó)期利(lì)率，对超过协定部(bù)分给予协(xié)定(dìng)存款利率(lǜ)。协定存款是指银行(xíng)与客户签订协议，约(yuē)定结(jié)算账户的每日留存金额，结算账户每日余额低(dī)于最低留(liú)存额（含）的部分按活期存款利(lì)率计(jì)息，超过部分按中(zhōng)国人民银行规定(dìng)的协定存款利率计息的存款。协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)面向企业(yè)办理(lǐ)。

　　2. 通知、协定存(cún)款(kuǎn)当前(qián)利(lì)率水平？为何需要规(guī)定上限(xiàn)？

　　若央行规定新的(de)利率上限，则(zé)7天通(tōng)知存款利率的(de)上限被设定为g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗strong>1.55％。根据央行公(gōng)告， 1 天(tiān)和 7 天(tiān)期通(tōng)知(zhī)存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率(lǜ)为 1.15％，活期挂牌基准利率为 0.35％。如(rú)以此为标准(zhǔn)，则国有四(sì)大(dà)行(xíng) 1 天和 7 天期通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的上(shàng)限(xiàn)分别为 0.90％、 1.45％，协定存款利(lì)率上限为 1.25％。其它金融机构 1 天和 7 天期通知存款(kuǎn)利率(lǜ)的上(shàng)限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。

　　城商行(xíng)与农商行通知、协定存(cún)款利率偏高，样本银行中有13.5％的银行超过(guò)新规上限。我们梳理了(le)国有银行(xíng)、股份(fèn)制银行、 20 家城商(shāng)行(xíng)（按资产规模排(pái)序）以及 14 家(jiā)农商行的挂牌利率（截止至 5 月 11 日(rì)），其中国有银行与股份行挂牌利率未超过央行新规上限，超过上限的银(yín)行主要集中(zhōng)在城商行和农商(shāng)行中，占比达 13.5％，其中 20 家城商行中有 4 家(jiā)超过上限、占比 12.1％ , 14 贾农商行中有(yǒu) 3 家超(chāo)过(guò)上限(xiàn)、占比 15.6％。 7 天(tiān)通知存款的(de)最高(gāo)利率达到(dào) 2.1％。

　　同时，部分银(yín)行最高的(de)通知存款利率高于其挂牌价，存在“存款竞争”令(lìng)负债成本相(xiāng)对(duì)刚性的问题(tí)。我们在(zài)梳理过程中发现，部分银行(xíng)个人通知存款的最(zuì)高利率高于挂牌利(lì)率(lǜ)，其 1 天(tiān)的通知存款最高利率为 1.75％，而其挂牌利率(lǜ)是 1.35％。

　　3. 规定上限对实际存(cún)款(kuǎn)利率、 M1 和 M2 的(de)影(yǐng)响如何？

　　部分城商行(xíng)和(hé)农商行(xíng)通知(zhī)存款和协定存款利率或将(jiāng)有所下调。目前(qián)超过利(lì)率(lǜ)新规上限的主要为城(chéng)商行和农商行，样(yàng)本(běn)银(yín)行中有 13.5％的(de)银行超过上限(xiàn)，其中 7 天通知存(cún)款的(de)最高利(lì)率达到 2.1％（规(guī)定上限为 1.55％），因此新规的执行会导致部分城(chéng)商行和农商(shāng)行(xíng)（合理(lǐ)估算近 13.5％的(de)比例）通(tōng)知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利率或将有所下(xià)调。

　　是否(fǒu)会(huì)对M1和M2的增速(sù)产生影响？

　　其一，通知存(cún)款和(hé)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)应属(shǔ)于其(qí)他存款，对M1或没有影响。根据《存款统计分类及(jí)编码》，通知存款和协定存款与普(pǔ)通(tōng)存款并列，并不属(shǔ)于单(dān)位存款和储蓄存(cún)款。则(zé)考虑到 M1 为 M0 与单位活期存款之和，其(qí)不(bù)在 M1 的包含范(fàn)围之内，利(lì)率上限(xiàn)的设(shè)定对 M1 应当没有影响(xiǎng)。

　　其二，通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)若流出，可能会拖(tuō)累M2增速。根据《存款统计分类(lèi)及(jí)编码》，我们合理(lǐ)推断，通知(zhī)存款和协定(dìng)存款(kuǎn)归属(shǔ)于 M2 下(xià)的其他存款科目，则其变动会影响(xiǎng) M2 规模和增速。考虑到此次利率上限的设定，可能有部(bù)分个人或(huò)企(qǐ)业将(jiāng)通知(zhī)存(cún)款和协(xié)定存(cún)款投向收益率(lǜ)更高的理财以及其他资(zī)管产品中，拖(tuō)累 M2 增速表现(xiàn)。

　　考虑到(dào)4月居(jū)民存款已经(jīng)开始(shǐ)重新(xīn)流向表(biǎo)外，M2增速(sù)预计将(jiāng)进(jìn)入下行通道。M2 近一年的上行由个(gè)人(rén)存款推动(dòng)，资管资金回表也主要来源于(yú)居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上(shàng)行的(de) 3 个百(bǎi)分点中，有 3.1 个百分点(diǎn)来(lái)源(yuán)于(yú)个(gè)人存款的规模扩张。年初(chū)以来 1.6 万亿资管(guǎn)资金回(huí)流表内中，有 1.4 万亿来源于住(zhù)户部门。但随着(zhe)4月居民存款同比首次由增(zēng)转降，居(jū)民(mín)资产(chǎn)配置(zhì)或回流表外，对应的则是M2同比超过市场预期下行。再考虑到(dào)此次通(tōng)知存款和协(xié)定(dìng)存款利率上(shàng)限(xiàn)的(de)约束，或进一步加(jiā)速居民将资金从表(biǎo)内搬至(zhì)表(biǎo)外。

　　4. 是否意味着存款利率下调新一轮(lún)的开始(shǐ)？

　　本(běn)次约束通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利率，核(hé)心目(mù)的是缓解银行净息差压力。23Q1 商(shāng)业(yè)银行净息差下(xià)探，其中国有银行平均净(jìng)息(xī)差(chà)下行 13.7BP 至 1.65％，八家股(gǔ)份制银(yín)行的平均净息差(chà)下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润(rùn)是准公共品(pǐn)，去向有三：一是利润(rùn)分配给财政(zhèng)的非税收(shōu)入；二是转增(zēng)资本金以满足宏观审慎的(de)管(guǎn)理要求，疏通货(huò)币(bì)政策的传导渠道；三是增加(jiā)拨备以应(yīng)对坏账风险。既要保证商业银(yín)行的合理盈利水平，又(yòu)要不抬高实体经济(jì)融资水平，惟有对存款利率进(jìn)行调整(zhěng)。

　　实际上，去年9月(yuè)主(zhǔ)要银行已(yǐ)经下调存(cún)款利率，年(nián)初(chū)至今其他银(yín)行也纷纷跟进，随着商业银行普通存款利(lì)率的调整到位，政策抓(zhuā)手转向其他存(cún)款的利率水平。而部分中小银(yín)行(xíng)未高(gāo)息揽储，其通知存(cún)款利率和(hé)协定(dìng)存款利率明显偏高，实际上不利于商业银行整体负债(zhài)端成(chéng)本的下(xià)降，也(yě)成为本次(cì)约束通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利率的(de)触发因素。

　　是(shì)否是新一轮存款利率(lǜ)下调的开(kāi)始？目前十年期国债收益率高于上一轮下调时低点，1年期LPR持(chí)平(píng)，因而目前尚(shàng)不具备充分(fēn)条件。2022 年 4 月(yuè)，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制(zhì)建立了(le)存款利率市场化调整机制，以 10 年期国(guó)债收益率和以 1 年期 LPR 基准，合理调整存款(kuǎn)利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年(nián)期国债利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发 2022 年 9 月部(bù)分全(quán)国性银行下(xià)调(diào)存款利率，如一年期定期存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调 10BP 。而从 2022 年 9 月至(zhì)今， 1 年期 LPR 按兵不动， 10 年(nián)期国债收益率走高 3.9BP ，并未进一(yī)步(bù)下行。

　　高(gāo)频经济表现：汽车、地产销售(shòu)改善

　　1）商品消费：乘(chéng)用(yòng)车零(líng)售较上周(zhōu)有所改善，今年以(yǐ)来累(lèi)计同比增长1％。截至(zhì)5月7日，乘用(yòng)车零售同(tóng)比(bǐ)较(jiào)上周上升27pct至67％，今年累计同(tóng)比1％。5月1-7日，乘用车市场零(líng)售(shòu)同比增长67％。

　　2）服务消费(fèi)：全国整(zhěng)车货运量有所反弹，京沪深(shēn)迁徙指数继续(xù)上行。截止 5 月(yuè) 11 日，全国整车(chē)货运(yùn)量(liàng)较(jiào) 2021 年同期上(shàng)行 4.3pct 至(zhì) -16.3％；京沪深迁徙趋势(shì)较 2021 年同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与政府(fǔ)消费：截至(zhì)5月12日(rì)，当周国(guó)债净(jìng)融资-754.8亿(yì)，当(dāng)周(zhōu)新(xīn)增0亿一(yī)般(bān)债(zhài)，下周计(jì)划发行34.83亿(yì)。

　　4）房地产市(shì)场：地产销(xiāo)售回暖，五一过后因城施(shī)策继续加码。截至 5 月(yuè) 11 日， 30 大中城市(shì)商(shāng)品房周均成(chéng)交面积两(liǎng)年平(píng)均增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分(fēn)结构看(kàn)，一(yī)线、二线和三(sān)线城市分别回(huí)升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙古(gǔ)等 30 余个城市进(jìn)行(xíng)了公积金贷款政(zhèng)策(cè)的(de)调(diào)整(zhěng)和优化。

　　5）政府性(xìng)基金与基建：当周新增专项债147.8亿，下周(zhōu)计划发行(xíng)881.1亿。

　　6）制造业投资与工业生产：受五(wǔ)一假(jiǎ)期及需求走弱影响，开工率(lǜ)连周下滑(huá)。截至 5 月 5 日(rì)，高炉(lú)开工率(lǜ)继续回落 87bp 至 81.7％。汽车半钢胎开(kāi)工(gōng)率季节性回落(luò) 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年(nián)同期（ 40.6％）。

　　7）出口：港口(kǒu)物流效率(lǜ)有所改善。截至 3 月 17 日，交运部重点(diǎn)港口(kǒu)货物吞吐量较(jiào)上周回(huí)升 0.8％，高速公路货车通行(xíng)量与(yǔ)铁路货运量较上(shàng)周(zhōu)分别回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价格(gé)：猪肉价格继续下(xià)行，菜价(jià)、果(guǒ)价回升。截至 5 月 4 日，猪肉零售价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截(jié)至(zhì) 5 月 11 日，蔬(shū)菜、水果(guǒ)价(jià)格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品价格(gé)：油价小幅回升，国内钢价、煤价(jià)下(xià)行。截至 5 月 11 日，布油(yóu)周均价(jià)小幅(fú)回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动力(lì)煤价格回落(luò) 1.4％至 1001.3 元(yuán) / 吨(dūn)。螺纹(wén)钢价格下行 0.9％至 3812 元(yuán) / 吨。截至 5 月 5 日，美(měi)国原(yuán)油产量 1230 万桶 / 日。

　　10）货币政(zhèng)策与汇率(lǜ)：逆(nì)回购地量延续，资金利率小幅下行。截至 5 月 12 日，本周逆回购余额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较上周(zhōu)小(xiǎo)幅下(xià)行(xíng) 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元(yuán)指数小幅上行(xíng)，人民币(bì)被动贬值。截至 5 月 11 日，美(měi)元指数小幅上行(xíng)至(zhì) 102.1 , CNY 和 CNH 分别报收 6.9396 和(hé) 6.9410 ，分别较上周(zhōu)贬值 0.3％、 0.6％。