钠电(diàn)池产能(néng)规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩的(de)股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的(de)题材搭配公司释放钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价(jià)又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也(yě)只(zhǐ)收获了(le)短暂的上(shàng)涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车式的涨跌(diē)折射(shè)的是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消(xiāo)化？过(guò)往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与预(yù)期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池(chí)同(tóng)时期萌芽，但(dàn)由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较(jiào)低(dī)，导致其研发进度大大落后于了锂电(diàn)池(chí)。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突破(pò)以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一(yī)代钠(nà)离子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如(rú)日中(zhōng)天之际，传艺(yì)科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过(guò)全资子公(gōng)司江苏(sū)智(zhì)纬电子科技(jì)有限公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙(sūn)公司江苏(sū)传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司(sī)迫不(bù)及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投(tóu)资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技(jì)钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后(hòu)一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息(xī)催涨(zhǎng)股(gǔ)价的(de)前(qián)车在(zài)前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而(ér)公司(sī)股价也往往(wǎng)在公告披露(lù)后(hòu)录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年(nián)的时间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司(sī)股(gǔ)价(jià)开(kāi)始掉(diào)头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间(jiān)已(yǐ)经较高点(diǎn)腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务(wù)未来(lái)规(guī)划(huà)、技术水平(píng)等涉及公(gōng)司经营的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对(duì)深(shēn)圳证券交(jiāo)易(yì)所关注函(hán)回复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民(mín)、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波(bō)助澜，但归根结底还是其(qí)资(zī)金有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此前(qián)对交易所回(huí)复(fù)函和2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的(de)装修及设备(bèi)成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这(zhè)公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日(rì)在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发(fā)挥(huī)资金优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的时(shí)间，新(xīn)上钠离子电池全(quán)供应链项目，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在(zài)上(shàng)述的(de)54亿(yì)元资金外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元(yuán)的(de)投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难(nán)以(yǐ)撬动(dòng)动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营输入类设备(bèi)和(hé)印制电路(lù)板（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台(tái)式机电脑键盘(pán)、触控模(mó)组和(hé)鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步(bù)，上市当(dāng)年公司归(guī)母净(jìng)利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行业式(shì)微，公(gōng)司(sī)盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经(jīng)达到(dào)了9000万元，净利润增长乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营活动产生(shēng)的现金流量净(jìng)额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿(yì)元以上的资金投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠(nà)离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投资(zī)钠电(diàn)项(xiàng)目时自有资(zī)金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及(jí)子公司(sī)拟向(xiàng)工(gōng)商银行(xíng)、农(nóng)业银行等(děng)组(zǔ)成的(de)联合(hé)银团申请不超(chāo)过(guò)20亿(yì)元的项目贷款，用于(yú)公司钠(nà)电池项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审(shěn)批(pī)通过，参团银(yín)行处于(yú)正(zhèng)常的审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池(chí)制造二期(qī)项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用(yòng)于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知(zhī)，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能依(yī)赖融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟(wěi)民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的(de)项目资金来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向(xiàng)公司求证，但截至发(fā)稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电(diàn)池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售(shòu)250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的(de)钠电项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进(jìn)现(xiàn)实，几(jǐ)年(nián)后公司(sī)营收将(jiāng)在当前基础(chǔ)上(shàng)翻(fān)十(shí)几倍。但近来(lái)腰斩的股价显(xiǎn)示(shì)，市场对这个故(gù)事并不再买账，除了资金实力(lì)有限公(gōng)司外，核心还在(zài)其大干快上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年(nián)，包括(kuò)宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷(fēn)发(fā)产品(pǐn)、量产(chǎn)并大建产能，竞争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车(chē)和低(dī)速电动车领域实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在(zài)岁末(mò)年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥航业(yè)、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项目合(hé)作或战略(lüè)合作协议外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有投资者(zhě)问及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动车及电(diàn)动(dòng)工具等多(duō)个领域”“公司钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池送样后客户的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为(wèi)良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售订(dìng)单”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车品牌开展送样和(hé)合作意(yì)向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单(dān)金(jīn)额，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地(dì)正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事(shì)业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电池为什么风流女人看指甲产能(néng)将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落(luò)地的产能中可以(yǐ)实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车(chē)的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来才会(huì)有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传艺科(kē)技却十分(fēn)自信，其在调研记录(lù)中预测(cè)，预(yù)计2023年(nián)公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年(nián)1月9日(rì)投资(zī)者关系活动(dòng)记录(lù)表

　　需(xū)要注意的是(shì)，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作为(wèi)“替代(dài)”而被(bèi)推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续(xù)下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化(huà)进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的(de)平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可(kě)能(néng)成(chéng)为主流。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠(nà)离子(zi)技术一定要发展，因为它(tā)是(shì)锂(lǐ)离(lí)子电池(chí)的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠(nà)电建设成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量(liàng)产的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的(de)也接近三元523电(diàn)池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成本大幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本基(jī)本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸(suān)锂价格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电(diàn)池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有(yǒu)降本(běn)的(de)空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后(hòu)，规模量产后(hòu)钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成(chéng)本优势就依然存(cún)在(zài)，并且随着技术(shù)不断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池的(de)降本空间有望进(jìn)一步打开(kāi)，该(gāi)成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进一步下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产(chǎn)业规模化完成后(hòu)，能和(hé)锂(lǐ)离子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的(de)成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格在(zài)10万(wàn)左右(yòu)及以下(xià)时(shí)，钠离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多入局钠电池(chí)的企业都言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠电池(chí)商业(yè)化进程(chéng)。但随着锂价(jià)持续下降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根据(jù)碳(tàn)酸(suān)锂的价格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往(wǎng)项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军钠电(diàn)领域(yù)雄心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP梳(shū)理其过往投资履历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可谓(wèi)“家常(cháng)便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目的(de)实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目的实(shí)施(shī)地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市(shì)合川区(qū)工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为全(quán)资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目(mù)剩余资金全部(bù)投(tóu)入轻薄(báo)型(xíng)键(jiàn)盘生产(chǎn)项目(mù)的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再(zài)融资，定增(zēng)募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端(duān)印制电(diàn)路(lù)板建设项目。但次年(nián)6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施地(dì)点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已(yǐ)投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项(xiàng)目(mù)，直(zhí)接的后果就是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率(lǜ)低下以及建(jiàn)成项目实际效益(yì)与预(yù)计(jì)天差地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技(jì)改(gǎi)并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xià为什么风流女人看指甲ng)目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目投资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远。

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