射频(pín)芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域(y仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了ù)正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机(jī)出货(huò)量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造成了(le)冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持(chí)续(xù)放缓的预(yù)期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射(shè)频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射(shè)频前端市(shì)场规模(mó)与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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