国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股(gǔ)价(jià)在接下(xià)来的两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下(xià)历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联(lián)储的(de)官员(yuán)正在与(yǔ)其他银(yín)行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决(jué迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信(xìn)果断，它们(men)阻碍(ài)了有效(xiào)的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机(jī)构的(de)公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足(zú)的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非(fēi)营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息(xī)的可能性(xìng)。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日(rì)报(bào)记者表(biǎo)示(shì)，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速(sù)出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国(guó)经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经济展望公(gōng)布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对(duì)于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的(de)货币(bì)政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美(měi)联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度(dù)上升(shēng)，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加(jiā)息结果不(bù)会(huì)引起市场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期(qī)出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前贵(guì)金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带(dài)来的(de)避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于(yú)美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动(dòng)。同时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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