射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创(chuàng)板(浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗bǎn)上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金(jīn)、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在(zà浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗i)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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