当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非(fēi)常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计(jì)是，若国会(huì)未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领导层施(shī)压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的(de)银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上(shàng)最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条件，但(dàn)今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库(kù)的(de)加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节(j帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好ié)，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美(měi)国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因(yīn)素(sù)，油脂本轮可(kě)定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市场对(duì)于需(xū)求不宜(yí)过分(fēn)乐观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去(qù)库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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