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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一(yī)步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今(jīn)年(nián)在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备工(gōng)作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利(lì)率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及(jí)结(jié)算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(h北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么ù)换通(tōng)”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市场准入(rù)备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易(yì)处理情况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业(yè)股份(fèn)有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公(gōng)司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布(bù)关(guān)于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继(jì)续加息预(yù)期以及(jí)欧美银行业危机的(de)继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周(zhōu)期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预(yù)估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监(jiān)测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调(diào)整带(dài)来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要原(yuá北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么n)因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺价，进口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存(cún)在节奏差。北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么p>

　　“从目前(qián)的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的(de)减产预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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