财联(lián)社记者近期从行(xíng)业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷持(chí)续之(zhī)下(xià)，部分银行(xíng)出(chū)现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那都是放不出(chū)去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商(shāng)行(xíng)相关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等(děng)多家(jiā)银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最(zuì)优(yōu)惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷(dài)款利(lì)率水平仍(réng)在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了(le)661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开放式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭(bì)式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财(cái)收(shōu)益，否(fǒu)则(zé)会(huì)形成(chéng)套利空间。近期(qī)出现的收益率(lǜ)倒(dào)挂的(de)情况的确多年来少见(jiàn)。这(zhè)种(zhǒng)情况本(běn)质上反映实体经(jīng)济需求不足，资(zī)金可(kě)能在金融(róng)市场空转(zhuǎn)的信号。十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思strong>

　　走低(dī)的贷款利(lì)率VS走(zǒu)高的(de)理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司(sī)长金中(zhōng)夏对(duì)外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取了(le)很(hěn)多措施做好(hǎo)金融支(zhī)持(chí)稳(wěn)外贸(mào)工(gōng)作。首(shǒu)先(xiān)是降低实体经济融(róng)资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季度金融(róng)统计数据发布(bù)会上公(gōng)布的数(shù)据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷(dài)加权平(píng)均(jūn)利率同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系(xì)新发企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)水平(píng)，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社(shè)记者注意(yì)到，在部分资金充裕的一(yī)线城(chéng)市利率水平(píng)下沉更快，比如央行营管部(bù)早在2月份即(jí)表(biǎo)示(shì)，去年(nián)12月(yuè)份(fèn)，北京地区新发放企(qǐ)业贷(dài)款加权平均(jūn)利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认(rèn)为，一季度的贷(dài)款(kuǎn)需求非常好(hǎo)，央行今年一季(jì)度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年以(yǐ)来(lái)的最高值(zhí)。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势(shì)，如近(jìn)期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需(xū)求(qiú)较差，需要(yào)购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的(de)不(bù)景气形成(chéng)鲜明对(duì)比的是(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)理财市(shì)场(chǎng)的收益率却(què)在节节回升。普益(yì)标准数(shù)据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存(cún)续(xù)理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收(shōu)类理财产(chǎn)品（不含(hán)现(xiàn)金(jīn)管理类产(chǎn)品）的(de)近1个(gè)月年化收益率(lǜ)的平(píng)均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最(zuì)新数据显示(shì)，4月(yuè)24日(rì)封(fēng)闭(bì)式理(lǐ)财平均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢(hu十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思ī)复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即便与新发(fā)理(lǐ)财产品收(shōu)益率相比，当前银(yín)行新发贷款的利(lì)率也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空转套利可(kě)能

　　多(duō)位受(shòu)访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益率之间出(chū)现倒挂是多年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策(cè)之下(xià)，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分(fēn)析师刘银平对(duì)财联社(shè)记(jì)者表示，理财产品(pǐn)收益(yì)率超过银行(xíng)贷(dài)款利率，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷款没有(yǒu)投(tóu)入实际经(jīng)营，而是(shì)拿去购买(mǎi)收益率更高的(de)理财产品，导致资(zī)金(jīn)空转，前(qián)几年结构性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基(jī)准(zhǔn)不代表(biǎo)实(shí)际(jì)收益率，净值是不(bù)断波动的(de)，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的(de)吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财联(lián)社记(jì)者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发行当(dāng)期定(dìng)价的理财收益率的差异，在(zài)市场利率(lǜ)快速下(xià)行的时(shí)容易出现这(zhè)种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意(yì)味(wèi)着当期发行(xíng)的理财产品的收益(yì)率会同步下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未来一段(duàn)时间的理财产品收益率会进(jìn)入(rù)下行通道。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分行负责人对财(cái)联社表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率差距过大(dà)必(bì)然引发(fā)资金空(kōng)转套利，这与货币政(zhèng)策初(chū)衷(zhōng)不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品底层(céng)资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发行人大多(duō)是大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人(rén)的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的(de)定价理论上要比理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率高才对。现(xiàn)在出(chū)现个(gè)贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部(bù)门当前(qián)的(de)信贷需(xū)求不足，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是(shì)近(jìn)年来(lái)比较(jiào)罕见的情况。”该负(fù)责(zé)人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定(dìng)价持续(xù)下行未来新(xīn)发(fā)理财产品收益率也会回落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势的预期是一致的(de)，新发的收益率未来会下来，近期整体的(de)趋势也是这(zhè)样。一些存量(liàng)的产品年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是(shì)因为(wèi)底(dǐ)层资产(chǎn)是去年(nián)利(lì)率(lǜ)高位时候拿的，在(zài)利(lì)率(lǜ)走低预期(qī)下，其净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动存款利率进一步下(xià)行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断出手规(guī)范(fàn)存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负(fù)责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的(de)情况下(xià)，未来存款利率持续下行应该是大(dà)趋(qū)势，否则(zé)银(yín)行净息差承受(shòu)的压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财(cái)波动的影(yǐng)响还没完全消除(chú)，很多客(kè)户的资金还没有出(chū)来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦(dàn)第二季度(dù)贷款需(xū)求走弱得到(dào)确认，意(yì)味着贷款利率(lǜ)依(yī)然有下降的可能性和空间，银(yín)行息(xī)差水平面临(lín)更艰(jiān)难(nán)的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州银行(xíng)一季度(dù)显示(shì)，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队(duì)最(zuì)新研报认(rèn)为(wèi)，未来(lái)存款市场成本管(guǎn)控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价(jià)自律(lǜ)管(guǎn)理的手(shǒu)段包括但(dàn)不限于以下(xià)三个方面。首先，协(xié)定存款、通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)等(děng)创(chuàng)新类活(huó)期存款有可能(néng)将纳入自律机(jī)制(zhì)管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心定期存款(kuǎn)而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或将对这类产品(pǐn)比照(zhào)活期存款进(jìn)行规范；其次，同(tóng)业存(cún)款套(tào)壳协(xié)议存(cún)款需继续纠正；最后(hòu)，期权价(jià)值过低的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须规范，后(hòu)续(xù)或(huò)将结构性存款(kuǎn)的（保底收(shōu)益+期(qī)权价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测算(suàn)认为，如果全(quán)部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市(shì)银行(xíng)企业活期(qī)存款成(chéng)本率加权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。