射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对(duì)外融(róng)资(zī)之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大氯化钾相对原子质量是多少，基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍氯化钾相对原子质量是多少，。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速持(chí)续(xù)放缓的预(yù)期(qī)，也(yě)让(ràng)资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场(ch氯化钾相对原子质量是多少，ǎng)为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑，射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局(jú)，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个(gè)射频细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本(běn)中国(guó)、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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