5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银行(xíng)相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融(róng)机构下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执(zhí)行。本次(cì)拟下(xià)调中(zhōng)协(xié)定存款更多是对公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟(nǐ)下(xià)调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招商基金研(yán)究部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理(lǐ)助理兼(jiān)现金管理(lǐ)部(bù)总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收(shōu)益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理(lǐ)陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)、平安(ān)基金(jīn)、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公募基金公司(sī)及(jí)投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮调降更多(duō)是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成本；同时本(běn)次降(jiàng)息有助于促(cù)进(jìn)投资、消费，也被(bèi)看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难上行。预计下半年货(huò)币(bì)政策不会出现(xiàn)急(jí)转弯(wān)，延(yán)续稳健货(huò)币政策(cè)基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报(bào)记者：四大(dà)国有银行为(wèi)何下调协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自(zì)律机(jī)制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员银(yín)行(xíng)参(cān)考以10年期(qī)国(guó)债收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大(dà)行去年(nián)9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律机制发(fā)布《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场化改革推进背景下(xià)，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不(bù)断下行。在(zài)资产端定价压(yā)力较(jiào)大且存款持(chí)续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差(chà)的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存款及通知存款自律上限有利于对观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单(duì)公(gōng)客户留存的活期资金投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈(chén)钟(zhōng)观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单闻：首先，近年来市(shì)场利率整体下行，实体经济综(zōng)合融资成(chéng)本(běn)不(bù)断下降，银行资产端收益下降较为明(míng)显；第二，银行(xíng)整体净息(xī)差持续走低，银行利(lì)润(rùn)空间压(yā)缩明显；第三(sān)，企业和居(jū)民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的(de)必要(yào)性(xìng)；第四，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款介于(yú)活期与(yǔ)定期存款之(zhī)间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期(qī)存(cún)款(kuǎn)与定期(qī)存款利(lì)率进行了(le)几轮调整，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与(yǔ)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下(xià)调也是要将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面(miàn)缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自(zì)身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机制协调调降负(fù)债成本，有(yǒu)利(lì)于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落实央行宽信用的(de)政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的(de)存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利(lì)率(lǜ)则为下限管控，近年来贷(dài)款利率(lǜ)下限(xiàn)管控彻(chè)底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律机(jī)制建立以(yǐ)来，4月(yuè)和(hé)9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规模存(cún)款利(lì)率下降，主要是大行和股份行(xíng)参与，今年以(yǐ)来(lái)的调(diào)整更多(duō)是延(yán)续去(qù)年(nián)9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银行补充下调。观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单p>

　　另外(wài)，考评制度由原来的激(jī)励(lì)为主引入(rù)惩罚措施(shī)，加(jiā)速了中(zhōng)小银(yín)行(xíng)存款利率补降的进度。就今年的(de)经(jīng)济(jì)背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际(jì)走(zǒu)弱，经(jīng)济修复存(cún)在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需求(qiú)有限，银行(xíng)存款增加(jiā)，降低存款利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息(xī)差(chà)不断压(yā)缩(suō)，银行经营压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差的(de)重要手段。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：下调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收益，延续近(jìn)期银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利(lì)率机(jī)制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降都集中在活(huó)期(qī)和定期存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些(xiē)介于(yú)活期和定期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存(cún)款和协定存款利率上限(xiàn)，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的有效(xiào)性。银行一季度(dù)净息差(chà)水(shuǐ)平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市银行(xíng)整体(tǐ)净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)可以有效降低银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今(jīn)年(nián)“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数(shù)据(jù)，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也(yě)在边(biān)际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)同比多(duō)增(zēng)幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是(shì)否下调(diào)，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月信贷情况。对(duì)于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大，控制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续(xù)主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅(jǐn)仅集(jí)中在银(yín)行领域(yù)。以地方债为例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对(duì)于资质较好(hǎo)的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其(qí)信用债(zhài)收益率仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济资(zī)金供需决定的(de)，而央行的(de)政策利率、基(jī)准利率在一方面要合(hé)适顺应市场(chǎng)环境，一(yī)方面也(yě)代表着政策(cè)意愿强调信号(hào)意义的作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫(yì)后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情(qíng)况，央行已经(jīng)通过降准(zhǔn)以及(jí)结(jié)构(gòu)性货币(bì)政(zhèng)策等多(duō)项举措给予了实体经济所需的一(yī)定的资金投放支持(chí)，有效降低(dī)了实(shí)体综合融(róng)资(zī)成本，后(hòu)续需要财政政策产业政策等配套政策继续激活内(nèi)生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经(jīng)济(jì)运行情况，短期调(diào)整(zhěng)政策利(lì)率(lǜ)的概率(lǜ)不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的环(huán)境，故(gù)从(cóng)银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍(réng)维持低(dī)位，后续(xù)是否进一步下调(diào)要看(kàn)实体(tǐ)经济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下调的概率不(bù)大，而存款利率上限的(de)调整(zhěng)空间仍(réng)存(cún)在，而是否进一步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了(le)存(cún)款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年(nián)期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。在存款利率市场化(huà)调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款利率市(shì)场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随调(diào)降存款利率。我们(men)认为，通(tōng)过存(cún)款利率下行，稳(wěn)定商业(yè)银行净息差(chà)进而保(bǎo)持贷款利率维(wéi)持(chí)低位或(huò)继续下(xià)行(xíng)，最终(zhōng)有利(lì)于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：从(cóng)日(rì)前(qián)公布的金融(róng)数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续下行，银行间利率下行(xíng)，叠(dié)加银(yín)行存(cún)款(kuǎn)定价下(xià)调，4月社融(róng)信贷低于预(yù)期，国内降息预期被(bèi)进一步(bù)强化。海外来看，全球(qiú)经济进入(rù)衰(shuāi)退周期(qī)，加息周期基(jī)本结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有(yǒu)大型商业银行和股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍(réng)是大(dà)势所趋。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平(píng)均利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面有动力(lì)去(qù)持续推动存(cún)款利(lì)率下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差(chà)范(fàn)围，增加(jiā)银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续(xù)高增(zēng)，在(zài)揽储压力不大(dà)的基础上，银行自身(shēn)也有动(dòng)力去下调存(cún)款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传(chuán)导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方面(miàn)银行息差压(yā)力大(dà)是普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带(dài)动中小银行主动(dòng)跟随下(xià)调存款利率。另一(yī)方(fāng)面，由于此前经济下(xià)行影响，投资者悲观预期被(bèi)放大，大量资金集中(zhōng)在银(yín)行(xíng)存(cún)款端，此(cǐ)次存款利(lì)率下调也有望带(dài)动存(cún)款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通(tōng)知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力。本次下(xià)调将引(yǐn)导银行的(de)对公(gōng)活(huó)期成本下降，存款降价叠加资(zī)产(chǎn)端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理修复(fù)，有利于(yú)增强银(yín)行内生(shēng)资(zī)本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影响集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争。此前(qián)，部分中小银行的协定存(cún)款和通知存款定(dìng)价过高，会对遵守(shǒu)自(zì)律机制、定(dìng)价较低的(de)银行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击(jī)。本次(cì)上限(xiàn)下调后会普遍降(jiàng)低中小行协定存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中(zhōng)小银(yín)行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而对(duì)股份行及国有大行(xíng)影(yǐng)响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市(shì)场(chǎng)降息预(yù)期升温(wēn)，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在商业银行的活期类存(cún)款收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户看齐(qí)，一(yī)方面有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方(fāng)面(miàn)有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存(cún)款利率自律上限调整降低(dī)了银(yín)行(xíng)负债成本，目前上市(shì)银行协定存(cún)款占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左(zuǒ)右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预(yù)计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可(kě)以(yǐ)限制高(gāo)息揽储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争，特别是(shì)降低银(yín)行对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此外(wài)，银行负债端成本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增(zēng)强，进(jìn)一(yī)步打开了资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率下(xià)行的空间，或带动债(zhài)券收(shōu)益率不断下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未来存款利率(lǜ)是(shì)否还有(yǒu)进一步下(xià)降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来(lái)，贷款和(hé)存款利率的非对称下行使得商业(yè)银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼存(cún)款利率有进一步调降的预期。一方(fāng)面，为支(zhī)持(chí)实体经济，政策(cè)导向下贷款加权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市场份额(é)考核压力使得各行下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市(shì)银行存(cún)量存(cún)款平均成本率基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称下(xià)行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降预(yù)期，有利于降(jiàng)低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的票(piào)息资(zī)产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅加剧了(le)银行(xíng)息(xī)差压(yā)力，这使得控(kòng)制存款(kuǎn)成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增(zēng)、企业(yè)存款提升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力(lì)去持续推动存(cún)款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下(xià)调带动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是(shì)中(zhōng)短(duǎn)期信用债(zhài)利率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈(liè)，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大，中小(xiǎo)银(yín)行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望(wàng)带动存款利率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)。现实(shí)中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券，同时股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，对流动性敏感的(de)股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本(běn)次降息(xī)释放的信号(hào)来看，是(shì)否意味着(zhe)货币(bì)政策进一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解读为边际再(zài)宽松(sōng)为时尚早。2022年(nián)四(sì)季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度货政(zhèng)例会均(jūn)表明当(dāng)前货(huò)币政策(cè)基调未变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一要(yào)求(qiú)，而(ér)在此(cǐ)基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需(xū)，为(wèi)实体经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本(běn)次调(diào)降意味(wèi)着当前(qián)长端利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这(zhè)一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下调(diào)并不等(děng)于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进(jìn)行(xíng)对等(děng)下调，市(shì)场不应(yīng)视为降息的(de)确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何守住自(zì)己的钱(qián)袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性以及(jí)安全性。在存款利率下降的(de)背景下，短债(zhài)基(jī)金以及其他固(gù)收(shōu)类基(jī)金(jīn)在具(jù)一定流动性的同时(shí)，相较活(huó)期存款和相当部(bù)分的银(yín)行理财(cái)产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和(hé)风险偏(piān)好(hǎo)适中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来(lái)，债券(quàn)市场利率整体下行(xíng)，4月以(yǐ)来下(xià)行加(jiā)速，当前无(wú)论(lùn)从绝对利率(lǜ)水平还是从信用(yòng)利(lì)差(chà)，都回(huí)到(dào)了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但(dàn)一致(zhì)预期导致(zhì)行(xíng)情走的比较迅速，市场进一(yī)步盈利空间被压(yā)缩，若看不到央行(xíng)货(huò)币政策增量(liàng)政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下也(yě)可(kě)能(néng)会放大(dà)市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守(shǒu)类(lèi)型的(de)产品(pǐn)，规(guī)避市场(chǎng)波动，例(lì)如货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短(duǎn)流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中(zhōng)长(zhǎng)期调结构，政策(cè)发力预期下降(jiàng)，市场对经济的(de)“弱复(fù)苏”预期进一步强化(huà)，因此(cǐ)股票市(shì)场也(yě)进入到“休整期”。在市(shì)场震荡(dàng)休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息(xī)的个股。

　　平(píng)安基(jī)金：目前面临低利率环境，需(xū)要(yào)我们识别(bié)金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对(duì)收(shōu)益率高(gāo)达(dá)20％且(qiě)能(néng)保本的所谓(wèi)理财(cái)产品。对普通投资者(zhě)而言(yán)，如(rú)果不具备相关专业(yè)知(zhī)识(shí)，可以选择把投(tóu)资理财交给少(shǎo)数专(zhuān)业的人(rén)来做，让优秀的基金经(jīng)理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资能(néng)力和风(fēng)控(kòng)能力(lì)的人(rén)士(shì)可通过理财和(hé)投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提(tí)条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择适(shì)合自己风(fēng)险偏(piān)好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率下(xià)行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增值，投资者在评估自(zì)身风险承受能力后可(kě)适(shì)当考虑公募货币(bì)基金(jīn)、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等(děng)风险等(děng)级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品。

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