5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募基(jī)金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是(shì)基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户(hù)导入进(jìn)程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和(hé)移动互联(lián)网革(gé)命后在(zài)万(wàn)物(wù)智(zhì)联(lián)层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新(xīn)线、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化(huà)为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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