本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是(shì)二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二是(shì)“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式(shì)牛(niú)市带来(lái)的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为4感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲6.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是(shì)作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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