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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激(jī)进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必(bì)要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地(dì)银行间(jiān)债券市(shì)场准入(rù)备案(àn)的境外(wài)机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加(jiā)息(xī)预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一(yī)季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处于(yú)年(nián)内低(dī)位，无(wú)法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉更如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉(gèng)长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的发(fā)生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观(guān)层(céng)面对于大(dà)宗(zōng)商品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起到(dào)主导作用(yòng)。那(nà)么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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