随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是(shì)全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融(róng)通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基(jī)金(jīn)在一季度均重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数(shù)基金增持前三“花(huā)落(luò)华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三(sān)；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交银(yín)定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前(qián)三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人(rén)工(gōng)智能主(zhǔ)题(tí)的(de)不(bù)断(duàn)发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度(dù)披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加(jiā)其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的策(cè)略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部(bù)分依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会(huì)不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长风格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全年股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金(jīn)和股票，未(wèi)来计划(huà)视相关板块的估(gū)值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增(zēng)持部(bù)分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等(断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理děng)科(kē)技行业(yè)经历(lì)过(guò)去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地(dì)域的(de)投资(zī)方(fāng)面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年(nián)度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季度(dù)操(cāo)作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方向作为调(diào)整(zhěng)配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的(de)金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动(dòng)趋(qū)于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以及受益(yì)于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在(zài)一季(jì)报(bào)中提到(dào)了(le)对(duì)当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类(lèi)资(zī)产(chǎn)复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观(g断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理uān)经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行供(gōng)需(xū)格(gé)局和票价弹性(xìng)带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资(zī)产的估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二(èr)季度市(shì)场对(duì)其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养(yǎng)老目(mù)标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的下(xià)跌属于(yú)“放开(kāi)交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预(yù)期、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改革(gé)能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面(miàn)的(de)改善，并打开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确(què)定，比较而(ér)言(yán)，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价(jià)比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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