5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星(xīng)医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史较低(dī)分(fēn)位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹(dàn)行情？在(zài)后疫情时代(dài)，医药板块是否还有新的(de)业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善

　　2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗g>医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫(yì)情(qíng)在(zài)2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医(yī)药行(xíng)业(yè)的基本面(miàn)正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增(zēng)速相(xiāng)比，收入增(zēng)速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存(cún)在一定的估(gū)值修复(fù)，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与(yǔ)去年同(tóng)期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收入的(de)比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板(bǎn)块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的(de)经(jīng)营数据来看，除去创新药(yào)和疫(yì)情受(shòu)益细(xì)分领域，医(yī)药板块中具有(yǒu)较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低估(gū)值(zhí)板块有原(yuán)料药、医疗设备(bèi)、血制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内市(shì)场仍(réng)未达(dá)到预期(qī)，原因在(zài)于近几(jǐ)年来，由于老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保(bǎo)支出并未增加(jiā)太多，增速(sù)中的增量大部(bù)分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常(cháng)明(míng)显的(de)，传统(tǒng)药企必须(xū)要给(gěi)创新留出空(kōng)间，比如在过(guò)去的(de)三年(nián)中，港(gǎng)股创新药企(qǐ)的(de)年化营收增速(sù)高达70％。对(duì)本土医药(yào)企(qǐ)业而言(yán)，要(yào)实现高速(sù)发(fā)展，必(bì)须要双(shuāng)管齐下(xià)，在本(běn)土市场之外拓展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建仍(réng)是

　2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗　医药(yào)投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在(zài)总需求复苏不(bù)及预期的(de)背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求(qiú)的新基建板块或是最具有确定性的(de)领域(yù)之一，一(yī)定程度上或仍是今(jīn)年医药投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国(guó)继(jì)续(xù)推(tuī)进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基建(jiàn)再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医(yī)疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级(jí)医疗卫(wèi)生服务网(wǎng)络的龙头(tóu)，连接(jiē)着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开(kāi)展(zhǎn)三(sān)级医院(yuàn)对口(kǒu)帮(bāng)扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不(bù)断提(tí)高县级医院(yuàn)的综合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等(děng)多(duō)种形式(shì)，满足县域居(jū)民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县范围内(nèi)解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推(tuī)进临床重点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思(sī)路(lù)，重(zhòng)点加强群众需(xū)求较大的心血管外科(kē)学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精(jīng)神病(bìng)学(xué)、病理学(xué)等(děng)专科建设(shè)，补齐(qí)资源(yuán)短(duǎn)板，完(wán)成(chéng)预期的建设任(rèn)务(wù)。随着具体政(zhèng)策(cè)的出台，相2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗关的基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备和心(xīn)血管耗材相(xiāng)关(guān)的板块将会有较大的(de)发展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继(jì)续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促(cù)进更多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫生(shēng)领域的基础设(shè)施建设的背景下，预计医(yī)疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械(xiè)市场的快(kuài)速发展。在(zài)政策推动下(xià)，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势(shì)加速进(jìn)入医(yī)院，长期而言，随着(zhe)多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步(bù)加速，相关(guān)大型医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓(zhuā)住放(fàng)量的(de)机(jī)会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议(yì)关注(zhù)国内(nèi)高端(duān)医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较(jiào)好的产(chǎn)品性(xìng)能、较(jiào)好的渠道和较强(qiáng)的(de)研发(fā)能力。

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