北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前(qián)西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测(cè)的中值(zhí)。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申(shēn)请失(shī)业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuā殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地i)退的(de)共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的(de)黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大(dà)概(gài)率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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