财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的(de)一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债券的(de)优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么件中，决(jué)策委员会(huì)没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发(fā)了大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常(cháng)等于参考资(zī)产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的(de)市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会(huì)，负(fù)责决定在(zài)这个(gè)地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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