当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和(hé)国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相(xiāng)关(guān)议(yì)案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接(jiē)江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度(dù)全线跌破(pò)前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表(biǎo)现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句)较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本面的(de)压制依(yī)然(rán)存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及(jí)主需求(qiú)国高库存带(dài)来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带(dài)来(lái)显著的(de)累(lèi)库(kù)压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数(shù)进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原(yuán)料(liào)的供需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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