财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进(jìn)央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈(tán)会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中国式(shì)现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的(de)加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的(de)企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经(jīng)济弱复(fù)苏整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chā中国人去巴基斯坦安全吗o)过(guò)14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投(tóu)资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低中国人去巴基斯坦安全吗，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和(hé)较高(gāo)的(de)安全边际(jì)可以为投资(zī)者提供不(bù)错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值水平(píng)是偏(piān)低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大(dà)金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融(róng)股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出(chū)市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市场没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一(yī)地以(yǐ)过去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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