昨天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代(dài)表举行闭门(mén)会(huì)议，但(dàn)会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是否(fǒu)会在周五(wǔ)或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的(de)压力可(kě)能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能不必让利(lì)率(lǜ)升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个(gè)基(jī)点的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限(xiàn)事态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所(suǒ)创的两个月来(lái)高位(wèi)，一(yī)度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股和美元(yuán)的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大(dà)致持平一周前(qián)水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议长麦一个男的长期不碰他老婆是什么原因卡锡表示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京时间今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截(jié)至(zhì)5月18日进一步降至(zhì)573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌(líng)晨(chén)），美联(lián)储主席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利(lì)率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加息(xī)，而且银行业危机导致(zhì)的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方(fāng)面已取得(dé)长足进步(bù)，政策立(lì)场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业(yè)压力导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重(zhòng)不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更(gèng)多(duō)数据(jù)和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定可(kě)能需要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及(jí)其能实(shí)现的(de)程度也(yě)都(dōu)存在不确(què)定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景面(miàn)临着历(lì)史性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步(bù)收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行业压力将(jiāng)影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘(pán)后，郑商(shāng)所发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合(hé)约的(de)日内(nèi)平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面(miàn)刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定(dìng)的(de)影响。在现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存累(lèi)库(kù)的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价(jià)格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于(yú)前(qián)期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补库(kù)至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市(shì)场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天然碱预(yù)计生产(chǎn)成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产(chǎn)能和(hé)低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的(de)信息落地(dì)，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结构在(zài)9月会(huì)发生(shēng)变化，这是市(shì)场早已预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水可(kě)以得到(dào)验证。在这个供需转宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的(de)方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要(yào)交易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比于3月(yu一个男的长期不碰他老婆是什么原因è)及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直一个男的长期不碰他老婆是什么原因都(dōu)比较(jiào)弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价(jià)格在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反弹(dàn)，但反(fǎn)弹(dàn)后利润(rùn)改善很多，加之终端(duān)表现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期(qī)、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及预(yù)期的背景下，整个(gè)工业(yè)品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资(zī)金(jīn)在做(zuò)强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是(shì)否能(néng)带来(lái)现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格(gé)局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修(xiū)的(de)兑现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格(gé)趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连(lián)续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是要关(guān)注持(chí)仓的变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标(biāo)：一(yī)是基差不再是(shì)以现货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二(èr)是(shì)月供需预期(qī)博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继(jì)续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终端需求(qiú)变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单(dān)情况、地产施(shī)工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游深加工订单(dān)数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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