5、通(tōng)缩(suō)言(yán)过其实(shí)，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主(zhǔ)要(yào)拖累，4月食品价格(gé)环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品价(jià)格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪(zhū)产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品(pǐn)方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内(nèi)油价下降影(yǐng)响，交通工具及交通工具用(yòng)燃料价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　受(shòu)国内外市场需(xū)求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格(gé)波动影响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)时受上年(nián)同期高基数的(de)影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生(shēng)活资料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱(ruò)

　　分行业看(kàn)，国际原(yuán)油价格波动(dòng)带动(dòng)国内油煤(méi)加(jiā)工、化学原料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期(qī)影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相(xiāng)关行(xíng)业价格(gé)结束自(zì)去(qù)年底以来的强势表现(xiàn)，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放、供给相对充足的(de)影(yǐng)响下，价格环比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为，应(yīng)当理性(xìng)看(kàn)待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低(dī)位，但今(jīn)年初以(yǐ)来(lái)有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩压力正在逐步(bù)缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，环比(bǐ)走势均唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好(jūn)处于正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数(shù)或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造(zào)成(chéng)扰动。我们认为，应更多(duō)关注环比变动(dòng)情(qíng)况以及(jí)核心CPI的(de)走势(shì)。而随(suí)着(zhe)下半年生猪需求的回(huí)升(shēng)，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价(jià)格有望(wàng)筑底(dǐ)回(huí)升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年(nián)物价(jià)水平有望逐步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温(wēn)和上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经济的主要矛盾。

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