财联社记者近(jìn)期从(cóng)行业内了解到，信贷市(shì)场需求(qiú)低迷持续之下，部分(fēn)银(yín)行出现了贷(dài)款最(zuì)优惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒挂(guà)或接(jiē)近(jìn)倒挂(guà)的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最(zuì)低已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依(yī)旧(jiù)比较难。房贷和前(qián)十年比那都(dōu)是(shì)放不出(chū)去(qù)的。”4月25日，中部一(yī)家大(dà)型城商(shāng)行相关(guān)负责(zé)人对财联(lián)社记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发(fā)等多家银行了解(jiě)到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最优(yōu)惠(huì)利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍(réng)在(zài)进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示(shì)，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷款(kuǎn)利率要高于理财收(shōu)益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出(chū)现(xiàn)的(de)收益率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的确多(duō)年来(lái)少见(jiàn)。这种情况本质上反映实(shí)体经(jīng)济需求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署，采取了(le)很(hěn)多措施(shī)做好金融(róng)支(zhī)持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实(shí)体经济融资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企业贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季(jì)度金融统计(jì)数据(jù)发(fā)布会(huì)上公布(bù)的(de)数(shù)据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷(dài)加权(quán)平(píng)均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发(fā)企业贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财(cái)联社记者(zhě)注意到(dào)，在(zài)部分资金充裕的一线城市(shì)利率水(shuǐ)平下(xià)沉更(gèng)快，比如央行营管部早在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告(gào)分析认(rèn)为，一季(jì)度(dù)的(de)贷(dài)款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半年以来的最(zuì)高(gāo)值(zhí)。但最近贷款需求(qiú)有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需求较形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语差，需要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款(kuǎn)市场当前(qián)的(de)不景气形(xíng)成鲜明对(duì)比的是，一季度理(lǐ)财(cái)市场(chǎng)的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公司(sī)存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存续理财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开(kāi)放(fàng)式固(gù)收类理财(cái)产(chǎn)品（不(bù)含现金管理类产品）的(de)近1个月年化收益率的平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利(lì)率与1年期AAA级(jí)中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相(xiāng)比，当前(qián)银行新发贷款的利(lì)率也不占(zhàn)优。普益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金出现空转套利(lì)可(kě)能

　　多位受访金(jīn)融(róng)行(xíng)业人士对(duì)记者表(biǎo)示(shì)，当前新发贷款利率和理财收益率之间出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)是(shì)多年来罕见(jiàn)的(de)情况。部分人(rén)士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出(chū)现收(shōu)益“套利”空间的(de)可能(néng)。

　　融360数字(zì)科技(jì)研究院分(fēn)析师刘银平(píng)对财联社记者表(biǎo)示，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银(yín)行那里获取(qǔ)的(de)低息贷(dài)款没有投入(rù)实(shí)际(jì)经(jīng)营，而是拿去购(gòu)买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年(nián)结(jié)构性(xìng)存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表(biǎo)实际(jì)收益(yì)率，净值是(shì)不断波(bō)动(dòng)的，不会(huì)一(yī)直上涨，实(shí)际上(shàng)，理财(cái)产品(pǐn)向净值化(huà)转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展实(shí)验室(shì)主任曾刚对财(cái)联社记者表示(shì)，理财收益与金融市场利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒(dào)挂的情况主要是即(jí)期的(de)贷款利(lì)率与发行当(dāng)期定(dìng)价的理财收益(yì)率的差异，在市(shì)场(chǎng)利率快速下行的时容易(yì)出(chū)现这种(zhǒng)收(shōu)益率不(bù)同(tóng)步的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利(lì)率继续下(xià)行(xíng)，意(yì)味着当期(qī)发行的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时间的理财(cái)产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得到银(yín)行业(yè)内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广(guǎng)州(zhōu)分行负责(zé)人对财(cái)联社表示，该行已(yǐ)经关(guān)注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然引发资(zī)金空转套(tào)利，这与货(huò)币政策初衷(zhōng)不符(fú)。估计下一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银(yín)行理财子(zi)负责人(rén)对财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)底层资产大多数(shù)为债券，而(ér)债(zhài)券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论(lùn)上其(qí)收益率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个(gè)人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定价理论上要(yào)比理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明个(gè)人部门(mén)当(dāng)前的(de)信贷(dài)需求不足，没有(yǒ形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语u)什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空(kōng)转，这也是近年(nián)来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负(fù)责(zé)人表(biǎo)示。

　　该人士同样认(rèn)为，如(rú)果贷款定价持续下行未(wèi)来新(xīn)发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的，新发的收(shōu)益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品(pǐn)年化(huà)收益率近期大幅上行，主要是因为底层(céng)资产是(shì)去年利率高(gāo)位(wèi)时候拿的，在(zài)利率走低(dī)预(yù)期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端定价疲(pí)软的(de)现状，也(yě)是(shì)有关方面(miàn)不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中(zhōng)部地区大型城商行(xíng)负责人对记者表示(shì)，在贷(dài)款定价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行(xíng)应该(gāi)是大(dà)趋势，否则银行净(jìng)息差(chà)承受的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财波(bō)动的影响还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没有出(chū)来(lái)，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱(ruò)得到(dào)确认，意味着贷(dài)款利(lì)率依然有下降(jiàng)的可能性和(hé)空间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的(de)局面。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银(yín)行一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存款市场成本管(guǎn)控仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存(cún)款定价自律(lǜ)管理的手段(duàn)包(bāo)括但(dàn)不限于(yú)以下三个(gè)方(fāng)面(miàn)。首(shǒu)先，协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)等创新类活期(qī)存款(kuǎn)有可(kě)能将纳入自律(lǜ)机制(zhì)管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少(shǎo)政策指引，未来(lái)或(huò)将(jiāng)对这类产品比(bǐ)照活期(qī)存款进行规范；其次(cì)，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机(jī)制上限，进一步压(yā)降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算认为，如(rú)果全部企业活期存(cún)款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水(shuǐ)平，则上市银行企(qǐ)业活期存款成(chéng)本(běn)率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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