遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？

“现在单纯关注各家(jiā)公司(sī)的管理规模(mó)没有太大意义，更重要的是底层（投(tóu)研+科技系统）能力建设。”一位银行(xíng)理财(cái)行业观察者意味深长地说。

自2019年5月工银理财作为首(shǒu)家银行理财(cái)公(gōng)司成立以来，银行理财(cái)公司走过近5年发展历程，行业在投研能力建设、科技系统(tǒng)建设、销售渠(qú)道拓(tuò)展等方面积累了丰富经验。

与此同时，银行(xíng)理财行业面临着产(chǎn)品同(tóng)质化、产(chǎn)品短期化、底层资产单一化等问题，而费率内卷下的“增量不增收”、被公募基金在(zài)规模(mó)方面反(fǎn)超引发的焦虑同样不(bù)容(róng)忽视。

展望未来，银行理财行业(yè)如何通过提升底层能力破除成长焦虑，拥抱下一个五年、十年、二十年(nián)？

转型成果丰硕

2023年，“稳(wěn)健低(dī)波”成为银行(xíng)理(lǐ)财的重要代名词，行业在稳健布局中逐步加大转(zhuǎn)型力度，这既体(tǐ)现在产品策略、管理规模的变(biàn)化上，也(yě)体现在产品形态、投研策略、渠道建设、系统建设等方面。

这在各家银行2023年报中显现端倪。

产品端，中邮理财(cái)在邮储银(yín)行年(nián)报中披(pī)露，2023年公司在业内首发(fā)多款创新(xīn)产品，收(shōu)益互换、信用风险缓释工具、目标日期指数等产品规模突破100亿元。兴银理财在“八大核心、三大特色”产品体系基础(chǔ)上，搭建量(liàng)化多类型产品线(xiàn)，发行“固(gù)收+优先股”等低(dī)波含(hán)权理财，持续完善主流策略产品线。

事实上，多资产、多策略已成为(wèi)银行理(lǐ)财公司的热词。“目前各(gè)家(jiā)公司都(dōu)在实行多资产多策略(lüè)投资。我们公(gōng)司也(yě)在完(wán)善策略库建(jiàn)设，会根据行情发展创设不同策略(lüè)产品，比如前阵子就创设了包含黄(huáng)金(jīn)投资策略的产品。”一位国有行理财公司高管对中国证券报记者(zhě)表示。

渠道端建(jiàn)设(shè)更是多面开花，这不仅体现在销售渠道数量增多，也带动着(zhe)理财公司管理规模的提升。

中信银行2023年报(bào)称，2023年信银理(lǐ)财不断加(jiā)强“线上宣传+线下推广”“机构+个人”的直销体系建(jiàn)设和“12(国有、股份行(xíng))+3(头部互联网银行)+N(中小(xiǎo)城农商行)”的(de)代销渠道建设，进(jìn)一步(bù)完善销售渠道生态圈，截至2023年(nián)末累计与127家(jiā)代销机构开展合作。

截至2023年末，平安理财已与超(chāo)40家(jiā)同业银行合作开展(zhǎn)代销(xiāo)业务，代销余额超3400亿元……平安银行数据显示，截至2023年末(mò)，平安理财管理规模突破万亿元级别大(dà)关，产品(pǐn)余额(é)10130.60亿元，较2022年末增长14.2%。

多项难题(tí)待解

在(zài)银行理财(cái)行(xíng)业稳健发展(zhǎn)的同时，也面临着规模被公募基金超越(yuè)、行业“增量不增收”等尴尬境地，这在(zài)2023年更加凸显。

数据显示，截至2023年6月末和2023年12月末，公募基金(jīn)资产净值分别为27.69万亿(yì)元和27.60万亿元，而同期银行理财市场存续(xù)规模分别为25.34万亿元和26.80万亿(yì)元。这意味着银行理财失去“资管(guǎn)一哥”宝(bǎo)座。

值得一提的是，今年公募基金的市场规模还在(zài)快(kuài)速(sù)增长，截至2024年3月末，公募基(jī)金(jīn)资产净值规(guī)模(mó)为29.20万亿元。而银行理财在“季末效(xiào)应”下规模有所降低，据中(zhōng)信证券研究测算，2024年3月末理财规模环比降低约1.2万亿元(yuán)至26.33万亿元。

行业经营业绩整体出现(xiàn)下滑，部分公司更(gèng)是出现“增量不增收(shōu)”的窘境。中国证券报记(jì)者梳理多家银行年报(bào)发现，2023年，中邮理(lǐ)财、兴银理财、青银理财、中银理财(cái)、招银理(lǐ)财净利润均较(jiào)2022年减少超10%，农生活贵在坚持作文银理财、建信理财、渝农商理财(cái)净利润(rùn)均较2022年减少超50%。

对此，国信(xìn)证券银行业首席分析师王信分析称(chēng)：“2023年理(lǐ)财规模增加的同时业(yè)务收入同比(bǐ)下滑，进而导致占总营收比例(lì)有(yǒu)所下降。我们(men)判断这与产品结构短期化(huà)、高(gāo)收益资产留存不足、代销行议价(jià)能力强等(děng)因素有关(guān)。”

数据显示，截至2023年末，1年以(yǐ)上期限封闭式产品存续规模(mó)占全部封闭式产品比例为67.02%，较年初减少5.58个(gè)百分点。2023年末，权益类资产配置规模下降，仅为0.83万亿元，占总投资资产比(bǐ)例为2.86%，而(ér)2022年末占(zhàn)总投资资产比例为(wèi)3.14%。

在业内人士看来(lái)，这种短期化的产品结构容易带来(lái)管理规模和经营(yíng)业绩(jì)的不稳定，底层资产单一化更是“危险”。

“过去几年来(lái)银行理财(cái)规模(mó)实现大幅(fú)提升，但这只是债牛(niú)行情下的一种表象(xiàng)。当(dāng)未来权益市场行情大幅好转之后，长期着重发力固收投研的银行(xíng)理财不一(yī)定能经(jīng)得起市场考验，客户、管理规模可能会被其他资管(guǎn)行业快速夺去。”一位股份(fèn)行理财(cái)公司高管对银行理(lǐ)财的产品结构和投资策略表达担忧(yōu)。

生活贵在坚持作文强(qiáng)化(huà)底(dǐ)层能力建设

自银行理财公司成立以来，银(yín)行理财行业逐(zhú)步破解(jiě)产品净(jìng)值化(huà)、投资(zī)者教育等系统性(xìng)难题，完成(chéng)了一次“脱胎换骨”。行业如何迎接下一个五年(nián)、十年(nián)、二十年？

在部分业内人士(shì)看来(lái)，银行理财公司纷纷开启管理费(fèi)率(lǜ)、申赎模式优化(huà)，“0费率”“理财夜市”等模式(shì)获(huò)得不少(shǎo)投资者好(hǎo)评(píng)，更有部分理财公司管理规模突出重围(wéi)，实现逆势增长。但这些仅是表象，以投研能力(lì)、科技能(néng)力为基础的底层能力建设才是理财(cái)公(gōng)司作为资管机构的最终竞争力。

对于投研(yán)能力(lì)的建设，兴银(yín)理财董事长景嵩表示，要“展多资产(chǎn)中板，补权(quán)益短板”。未(wèi)来，银行理财需要建立和完善包括策(cè)略、行业、个(gè)股在内的多维度、多层次权益投研体系，大力(lì)培养多资产、权益投资优秀(xiù)队伍，与各(gè)类优秀资管同(tóng)业、市场(chǎng)研究机构及高校开展(zhǎn)深度合作，灵活运用衍(yǎn)生工具、对冲手段管理好含权产品的波动和回撤，在多资产(chǎn)及权益投资上(shàng)实现高(gāo)质量增(zēng)长。

与其他资管子行业相比，银行理财行业具有从业机构和产品数量多、期限复杂等特点，这些都考(kǎo)验公司的(de)金(jīn)融科技能力。这也将促使银行理财加大科技系统建设，加大相关(guān)人才培育力度，为后期丰富(fù)投研(yán)体系(xì)和产品投资策略奠定坚实基础。

“以往有一(yī)些理财公司的运营人员是外包的，目前也在逐渐走向(xiàng)自主化建设，培养和招募专业的人才(cái)。”一位国有行理(lǐ)财公司(sī)运(yùn)营(yíng)部门人(rén)士表示。还有一位股份行(xíng)理财公司人士表示，银行理财(cái)在债券市场发挥着机构投资者和(hé)产品定价者的作(zuò)用，公(gōng)司内部正在研(yán)究债券量(liàng)化交易，其中科技系统建设(shè)将发挥重(zhòng)要(yào)作用。

据了解，目前银行理财呈现精细化(huà)管理特征。某理财公司表示(shì)，投研交(jiāo)易板块，2023年投资系统新(xīn)增(zēng)9项投资品种或(huò)场(chǎng)景，智能交易平(píng)台项目上(shàng)线，询价交易效率大幅提升，投研交(jiāo)易管(guǎn)理功能持续(xù)完善。风险管理(lǐ)板块，实现(xiàn)对产品全流程阈值偏离(lí)度、破净产品修复(fù)跟踪监测(cè)的(de)数字化。

发力(lì)五篇大文章

中央金(jīn)融工作会议指出(chū)，要(yào)加快建设金融强国，做好科技金融(róng)、绿色金融、普惠金(jīn)融、养(yǎng)老金融、数字金(jīn)融五篇大(dà)文章。在业内人士看来，作(zuò)为服务实体经济的金融组成部分，银行理财在产品端、投资端、资产端甚至是内部管理(lǐ)方面都可以有效发力。

“针对科技金融，理财公司要在科创金(jīn)融(róng)基础上进一步拓宽视野，通过私募股权理财产品(pǐn)等方式，引导长期资金投资(zī)非上市公司一级市场股(gǔ)权。针对绿色金融，理财公司要在产品端、投资策略端和资产端同时做好文(wén)章，推进ESG绿(lǜ)色(sè)产品创设发行，探索绿色理财产品形态(tài)创新、投资(zī)策略创新(xīn)和资产创(chuàng)新。”景嵩表示。

近日，国务(wù)院印发《关于(yú)加强监管防范(fàn)风险推动资本市场高质量(liàng)发展(zhǎn)的若干意见(jiàn)》，有望为理财公(gōng)司服务实体经济打开更大窗口。

招银理财(cái)相关负责人表(biǎo)示(shì)，对于银行(xíng)理财公司来说，《意见》意味着产品端可配置更多优质资(zī)产，提高(gāo)资产配(pèi)置的(de)多样性和投资效率。通过(guò)参与(yǔ)资本市(shì)场，银(yín)行理(lǐ)财产品能够更好地分享经济增长的成果，提升理财产品的收益水平，进而提高投资者(zhě)的财富感知。《意见》有助于推动银行理财业务(wù)的创(chuàng)新和发展。政策鼓励银(yín)行理财产品(pǐn)通过参与资本(běn)市场，提升权益投资规模，这为公司提供(gōng)了更多业务创新空间，可加大(dà)对股(gǔ)票型(xíng)、混合型(xíng)理(lǐ)财产品的设计创新力度，满足投资者对高收(shōu)益产(chǎn)品的需(xū)求。

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