【e公司观察】警惕透支型分 红公司

投资者喜欢分红的上市公司，但有一部(bù)分上市公司在不具备分红条件的情况下强硬分红，造成公 司业绩很好很(hěn)慷慨的假象，最终(zhōng)导致公司经(jīng)营陷入危机。

港股多(duō)家(jiā)地产公司曾经(jīng)慷慨分红，比(bǐ)如恒大在盈利期间分(fēn)红(hóng)730亿元，许家印夫妇分得500多亿元。相(xiāng)比营业收入和资(zī)产规(guī)模，这些地产盈利只是零头，他们无一不是背负巨额负(fù)债，规模扩大(dà)的背后(hòu)是债务(wù)扩张，债务以万(wàn)亿(yì)元计(jì)。

在这(zhè)样的(de)巨额负债(zhài)面前，公司分红显得有点勉强，只是(shì)显示公农业农村部：全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.74元每公斤，比昨天上升0.9%司经营健康有能(néng)力对股东回报，最终分(fēn)红也大多被大股东拿走。分红就会减(jiǎn)少公司净资产(chǎn)，降低公司抗风险能力，一些公司用发行永续债(zhài)的方式来补充资本金，要付(fù)出高额(é)利息，地产公司在国内(nèi)融资(zī)成本也(yě)冠绝各个行业，年(nián)息超过10%的比比(bǐ)皆是，超过20%的也有不少。当时很多地(dì)产公(gōng)司负债水平超过100%。

这类公司看似有利润，有能力分红，实际上巨额负债压 顶，分红的基础并不牢(láo)靠。最后导致的结果就是抗风险能力极差。

即使能融来巨资，也不知道珍惜。比如2017年(nián)11月，恒大地产经过三轮增资，分三批累计引入1300亿元战投资金，投资者包括山东高速、苏宁集团(tuán)、正威集团等，共获得恒大地产扩股后约36.54%的权益。恒大拿到(dào)这些(xiē)股(gǔ)本金，用来对股(gǔ)东慷慨分红，频繁搞资本运作(zuò)，2020年(nián)回购了46.57亿元。这些运(yùn)作都(dōu)会消(xiāo)耗现金。

港股还(hái)有一家商业地(dì)产公司，因为厌(yàn)恶(è)风(fēng)险早(zǎo)早退出地产开发，手中项目多用来出租，不过前些年改变主意，持续卖(mài)出商业项(xiàng)目，卖完项目(mù)公司就进行分红(hóng)，前两年
还要(yào)将手里最(zuì)后一批项目卖掉。不过作为一家上市公司，持(chí)续性(xìng)的出售资产并分红，意(yì)味着农业农村部：全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.74元每公斤，比昨天上升0.9%不再看好
后市，创始人不再眷(juàn)恋，也意味着(zhe)公司的投(tóu)资空间有限，只有(yǒu)清算价值。最(zuì)终这家公司市值持
续下跌。持续分红的结(jié)果，是这家(jiā)公
司逐(zhú)渐将自己(jǐ)分掉。

市(shì)场上还有一(yī)些分红 ，主要是为了避税，大股东(dōng)持股比例比价高，得到了大(dà)部(bù)分分红，不代表这些公司有很强的分红能力和(hé)意愿。

多(duō)年来华为一直在持续高(gāo)额分(fēn)红(hóng)，几乎将全(quán)部净利(lì)润分给(gěi)股东(dōng)也就是员工，不过这家公司发展却没有受到影响，主(zhǔ)要是因为公司(sī)负债率只有60%左(zuǒ)右，而净资产收益率较高，公司扩张不依赖资金，公司有很多获得(dé)低成(chéng)本资金的途径 ，公司发展主要依(yī)赖科研投入和管(guǎn)理。另外，在分红的同时，公司也经常(cháng)通过向员工发行新股的方式募资。 

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