8年没增值！这家券商二股东拟”脱手”近半股权，接盘方大有来头

未上市(shì)的中小证券(quàn)公司投资回报(bào)率如何？中山证券的一则股权转让或许提供了最好(hǎo)的参考案例(lì)。

券商中(zhōng)国记者最新获悉(xī)，中山证券(quàn)二股东西部矿业集团有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称“西(xī)部矿业”）拟将其持有(yǒu)的中山证券部分股权（8200万(wàn)股），以(yǐ)近3亿元的价格转让给东(dōng)莞市雁裕实业投资有限公司（简(jiǎn)称“雁(yàn)裕投资”）。券商中(zhōng)国记者注意(yì)到(dào)，西部(bù)矿业此次(cì)转(zhuǎn)让价较8年前的挂牌转(zhuǎn)让(ràng)价基本无差，这意味着这笔(bǐ)股份在近年来没有增值。

8年未增值

根据4月(yuè)22日锦龙股(gǔ)份发布的公告，该(gāi)上(shàng)市公(gōng)司控股子公司(sī)中山证券股东西部矿业(yè)拟将其持有的部分中山证券(quàn)股权转(zhuǎn)让(ràng)。

据了解，西部矿业早于锦龙股份进入中山证券股(gǔ)东序列(liè)。在2008年(nián)中山证券增资扩股(gǔ)时，青(qīng)海国资委旗下的西部(bù)矿业即出(chū)资1.7亿元，与福建七匹狼集团有限公司、中(zhōng)科实业(yè)集团（控股）有限公(gōng)司、深圳市建设（集团）有限(xiàn)公(gōng)司并列中山(shān)证(zhèng)券第一大股东位(wèi)置。后因其他股东(dōng)增资，西部(bù)矿业持股比例(lì)从最初(chū)的12.55%稀释至现如今的9.55%，当前为(wèi)中山证(zhèng)券第(dì)二大股东。

此次西部矿业计划转让(ràng)的中(zhōng)山证券(quàn)8200万股，占(zhàn)中山证券股本的4.61%，占该公司持有中山(shān)证券股份的约48%。若(ruò)转让成(chéng)功后，西部矿(kuàng)业对中(zhōng)山证券的持股比(bǐ)例将降至4.94%，成为第三大股东。

应该说，西部矿业想要“脱手”中山证券股权(quán)由来已久。在2015年(nián)9月至(zhì)2016年4月(yuè)期间，西部矿业就已(yǐ)多次(cì)挂牌转让其持有的该(gāi)部分股权，起(qǐ)初挂牌底价为5.95亿元，后提高(gāo)至6.25亿元，但频频流拍，无人接(jiē)手。2020年西部矿业再度挂牌“清仓”中山(shān)证券股权，雪(xuě)松实业集团(tuán)有限公司以6.16亿元的挂牌底价成交。然(rán)而，这(zhè)笔股权转让迟迟没能(néng)落地，雪松方面后续也没有了下文(wén)。

那么(me)，此次西部矿业能否卖出好价格？根据(jù)锦龙(lóng)股份公告，上述8200万股转让价格为3.6235元/股，转让价款(kuǎn)确定为2.97亿(yì)元。锦龙股份认为(wèi)，交易定(dìng)价符合市场惯例。

不过，券商中国记者注意到，上述(shù)价格尽管相比 2008年西(xī)部矿业出资有所增值(zhí)，但较2016年挂(guà)牌转(zhuǎn)让价基本没有变化。

根据券商中国记者测算，以2015年-2016年中山证券总股数13.55亿股来计算，2015年西部矿业挂牌底价对应的转让(ràng)价格约为3.5元/股；2016年对应约3.68元/股。以2020年中山证(zhèng)券总股数17亿(yì)股计算，西部矿业挂牌底价对(duì)应的(de)转让价格约3.62元/股。

这意味着，从2016年至今长(zhǎng)达8年，西部矿业(yè)持有中山证券的股权并没有任何增值(zhí)。

回顾中(zhōng)山证(zhèng)券历(lì)年业(yè)绩，该(gāi)公司盈利规模整体呈现震荡下行，近年来甚至(zhì)出现连续(xù)亏损，这里既有难以摆脱(tuō)的“看天(tiān)吃(chī)饭”行业周期因(yīn)素，也有受到行业(yè)“马太效应”的(de)叠加影响(xiǎng)，而更(gèng)重要的是中山证券此前收到罚(fá)单导致部分业务被暂(zàn)停所致。

财报(bào)数据显(xiǎn)示，中山证券2015年(nián)至2022年期间(jiān)归(guī)母净利润分别为7.86亿元、3.50亿元、1.34亿(yì)元、0.68亿元、2.32亿元、2.51亿元、-0.53亿元、-1.80亿元，2023年中(zhōng)山证(zhèng)券未经审计的净(jìng)利润为-0.84亿元。

东(dōng)莞“老乡”村办企业接盘

8年所持股份(fèn)未见增值，股权受让方(fāng)自然(rán)备受市场关注。根据4月22日公告，计划受让西部矿业8200万股(gǔ)权的机构为“东(dōng)莞市雁裕实业投资有限(xiàn)公司”（以下简称“雁裕投(tóu)资”）。

天眼查APP显示，雁(yàn)裕投资地址位于东莞市凤岗(gǎng)镇(zhèn)，由村集体经济实体“东莞市凤岗(gǎng)镇雁田股份经济联合社”100%持股。

“雁田村”是锦龙股份实际控制人杨志茂的发家地(dì)。成立(lì)于1997年的东莞市新世纪科教拓展有限公司(sī)（锦(jǐn)龙股份控股股东）其地址也位于(yú)东莞市凤岗镇雁田(tián)村。

雁田村的经济实力不可小觑。根据(jù)东莞日报报道，截至202渠道变革推动营收净利双增长江山欧派拟派发现金红利3.13亿元3年底，凤(fèng)岗镇雁田村(cūn)组两级总资产102.6亿元，成为东莞第一个百亿元(yuán)村。该村持有各类物业70.5万平方米，每年租金收入约1.6亿元；拥有信托理财产品7亿(yì)元(yuán)，每年可获分红收益9000万元。

据了解，雁田村实施“走出去”战略(lüè)，曾先后在上海、广州、惠州、韶关等地参与房地产开发、物业投资等；利用集(jí)体资金参与资本运营(yíng)；收购部分上市(shì)公司法人股等。全村有多家村办企业长期从事对外投资业(yè)务，其中上述村集体经济实体“雁田股份经济联合社”在2017年(nián)长期投资总额为12.1亿元，投资(zī)收益达到1.5亿元，占当年总收入的(de)51%。

上述“雁裕投资”作为(wèi)“雁(yàn)田股(gǔ)份经济联合社”的旗下企(qǐ)业，曾在2016年计划认购锦龙股份的定增，认购金(jīn)额约为10亿元。不过，锦龙股份该次非公(gōng)开发行最终并未能(néng)成功。

对于此次西部矿业转让部分股权(quán)给雁裕(yù)投资事项，锦龙股份表示(shì)，该公司董事会同意放弃上述股(gǔ)权的优先购买(mǎi)权，并同意上述股权转让。

中小券商股权频现流(liú)转

不止是中山(shān)证券，近年来多家中小(xiǎo)券(quàn)商面临(lín)股权变动，主要为(wèi)非控股股东退出(chū)券商股权(quán)。

今(jīn)年4月初，河南省(shěng)公共资源交易中心发(fā)布两则罚没股权买卖公告，联储证(zhèng)券两名股东（河南豫证产业投资股份有限公司及山东(dōng)五证交投资控股有限公司）合计持有的约1.57%的股(gǔ)权被拍(pāi)卖，起拍(pāi)价合计达1.47亿元。

大(dà)同证券的(de)小股东国电电力(lì)，在今年(nián)3月拟以675.93万元转让大同证券0.465%股权。

此外，天津市浩(hào)物嘉德汽车贸(mào)易有限公司持(chí)有的渤海证券1.67亿股股权在(zài)今年年初拍卖结束，无人出价，最(zuì)终流拍。

澄星实业(yè)集团持有华龙证券5108.21万股股份(fèn)今年结束二拍，并以流拍告终。去年，银之(zhī)杰要“清仓”东(dōng)亚前(qián)海证券26.1%股权(quán)。中天证券二股东本钢集团拟“清仓”其持有的中(zhōng)天证券(quàn)21.35%股权等。

北(běi)方地区一家中小券商高管告诉券商中国记者，券商股(gǔ)权转让加速(sù)有多方面原因：一(yī)是近年来不(bù)少(shǎo)央(yāng)企国企(qǐ)被要求聚焦主(zhǔ)业，需(xū)要清理金融资产或是不赚钱的参股企业；二是股东自(zì)身盈利能力下滑，优化负债结构迫在眉睫；三是有的(de)股东面临司法诉讼等问题。

华南地(dì)区(qū)一家中小券商人士补充谈到，中小(xiǎo)机构盈(yíng)利规模不大，给股东的投资回报不高，券商股权(quán)已经不是往年的“香饽饽”了。

多家中(zhōng)小券商人士向券商中国(guó)记者表示，近年来地方国资对公司的考核比以往更(gèng)加强(qiáng)调“ROE”指标，希望增强股东回报。

责(zé)编：桂衍(yǎn)民

校对：王朝全‍‍‍‍