射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组(zǔ)的(de)研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括(kuò)智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智微的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污)在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在(zà窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污i)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临(lín)更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年(nián)共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额(é)；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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